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全球宏观经济与大宗商品市场周报:美国通胀创近39年新高 奥密克

2022-01-18 06:17

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  第一部分国内经济解读

  国内方面,数据显示12月CPI和PPI均有回落,蔬菜、猪肉、能源价格是拉低CPI的主要因素,大宗商品整体震荡走弱则压低PPI。金融数据则显示,12月金融机构新增贷款略低于市场预期,其中居民短贷稍弱,居民长贷再度明显回落至低位,显示前期增长确实受商行加速投放滞留房贷影响。广义社融基本稳定,狭义社融偏弱,主要是信托贷款断崖式下滑。单月政府债务增量刷新年内最高,预计短期基建资金仍然充裕。12月外贸数据呈现进口强、出口弱的特点。前期进口原材料和中间品完成生产并进入出口环节,与分项中来进料加工贸易出口额超季节性增长逻辑一致。也表明产出端缺电导致的供给瓶颈结束。而临近春节,企业节约库存成本、出口强于进口现象再现。央行本周小幅净投放流动性100亿元。其他政策方面没有太大变动。金融市场关注下周MLF利率和LPR是否调整。总体上看,经济数据并没有明显好转,尤其是PPI和居民长贷偏弱,意味着企业名义收入、房地产行业流动性依然受限。但基建对冲效果正在显效,后期政策也将继续维持宽松。

  

  风险事件方面,西安地区疫情持续缓和,但河南、天津、上海等地仍有新增疫情出现,短期将对经济尤其是服务业产生明显影响。

  第二部分 海外经济解读

  (一)美国通胀创近39年新高

  2021年12月美国季调CPI同比增速达到7.1%,创近39年新高,上次达到如此高度还要追溯至1982年6月的7.2%。拉动通胀高企最重要的两大因素是能源和交通运输行业,分别同比提升29.6%和21.4%。全球能源危机和供应链危机导致能源价格和运价持续维持高位,2021年12月纽约天然气和OPEC一揽子原油均价分别达到3.54美元/百万英热和74.38美元/桶,同比上升26.3%和51.3%;亚洲至美西集运均价达到$7372.6/FEU,同比上升85.3%,同时芯片缺失导致汽车产量下降,促使二手车价格大幅上涨。食品饮料及服装CPI同比增速达到6%和5.8%,主要与美国港口大拥堵造成物资供应不及有关。住宅CPI同比增幅为5.1%,反映了原先因疫情流失的租客正在返回大城市,全美公寓空置率创历史新低。其他各项增速均在5%以下,相对温和。

  就在同比增速连创阶段性新高的同时,美国通胀环比增速已连续两个月下降,说明美国通胀边际增速正在放缓。2021年12月美国CPI环比增速录得0.3%,低于11月0.5%和10月0.8%。尤其是拉动美国通胀第一因素能源,12月的环比增速录得-1.1%,近1年来首次环比回落,主要得益于拜登政府大幅加大本国能源供应量,尤其在开放战略石油储备的同时,大幅减少原油出口。2021年四季度美国天然气日均天然气供给量为1820万桶/天,环比增长2.2%;11月美国战略石油储备为6.01亿桶,连续3个月下降;12月美国日均石油产量达到1172万桶,环比增长1.9%;12月美国日均出口788万桶原油,环比下降4.6%。在拜登一系列能源保供政策之下,12月纽约天然气和OPCE一揽子原油价格分别环比下降28.3%和7.5%。交通运输行业是拉动美国高通胀的第二大因素,12月CPI环比增速录得0.4%,连续两个月下降。拜登的“7×24港口工作制”和“高昂的进口集装箱滞留费”等海运改革措施在部分领域取得成效,进口滞留集装箱数量在两个月内下降达到六成。得益于进口箱量疏运略有提速,12月服装CPI环比下降1.1%,连续两个月回落。

  

  

  就在CPI公布的前一天,鲍威尔在参议院委员会发表讲话,虽然没有像部分美联储官员强鹰表态,略低于市场预期,但总体发言还是偏鹰。通胀影响方面,鲍威尔解释道高通胀是阻碍充分就业的严重威胁,通胀压力可能持续到2022年中。如果通胀持续时间更长,这意味着更根深蒂固的风险;通胀目标方面,鲍威尔指出如果我们看到通胀在高位持续时间比预期要长,会使用工具来令通胀重回目标,其中包括在更长时间内的多次加息。政策时间表方面,鲍威尔表态美联储愿意灵活地调整政策来应对通胀,将于3月底结束资产购买;9万亿美元的资产负债规模远高于需要达到的水平,今年晚些时候可能会允许缩表,而这次缩表进度将会比上次更早更快。

  从当前美国基本面来看,就业环境持续好转,12月非农数据虽不及预期,但实际非农就业人数已达1.49亿,创近21个月以来新高;12月季调失业率跌至3.9%,创近22个月以来新低;12月季调APP就业人数环比增加0.55%,高于前值0.41%;2022年1月1日持续领取失业金人数录得155.7万,创近50年新低。消费热情出现下降,2021年12月美国季调零售总额录得5543亿美元,环比下降2.06%,近三个月首次出现回落;2022年1月密歇根大学消费者现状和预期指数分别录得73.2和65.9,均低于前值。生产价格边际增速放缓,2021年12月美国季调PPI最终需求同比和环比增速分别录得9.8%和0.2%,均低于前值。供应链系统好转迹象不明显,2021年12月美国运输仓储业就业人数达到604万,创历史新高,但奥密克戎毒株导致1/10码头工人隔离检查或治疗;美国长滩港进口滞留箱量在最近两个多月下降50%,但船舶在洛杉矶和长滩港的平均待泊时间依然达到20天和40.3天,处于历史高位。经济发展总体强势但边际增速放缓,美国12月制造业和非制造业PMI录得58.7和62,均大幅低于前值,但依然远高于荣枯线。疫情形势岌岌可危,2022年前14天累计新增病例达到1037万。

  鉴于美国CPI和PPI环比增速均大幅放缓,且消费热情也在下降,美国通胀拐点有望出现在今年二季度,但是供应链瓶颈难以短期解决,通胀将维持高位,远高于2%的远期通胀目标,美联储依然有较强意愿采取鹰派措施。得益于经济强势以及就业向好,美联储也更有底气实施鹰派的货币政策。当前最大的变数依然是新冠疫情,虽然奥密克戎毒株的致死率较低,但是传播速度很快,一旦新增病例连续维持高位,各州市政府很难完全置之不理。

  基于上述分析,美联储将在未来采取更为鹰派的货币政策。结合2017年的历史经验,本轮美联储有可能按照“加息-给出缩表计划-启动缩表并暂缓加息-再度加息”的路径推进。美联储将在3月结束第5轮QE的基础上,或于3月开启加息,5-6月公布缩表进程,三季度启动缩表,全年加息次数达到3-4次左右。

  (二)奥密克戎开始影响欧洲

  2021年9月起,欧洲疫情趋缓,各国放宽限制措施,多项经济指标企稳回升。然而,随着奥密克戎变异毒株席卷欧洲,各项经济指标冲高回落,新冠变异疫情对于欧元区经济负面作用开始显现。

  

  2021年10月欧元区季调生产指数录得102.6点,环比提升1.1%,连续两个月回落之后止跌反弹。2021年11月欧元区综合PMI、制造业PMI和服务业PMI均高于前值,分别录得55.4、58.4、55.9;英国制造业PMI和服务业PMI同样高于前值,分别录得58.1和58.5。11月,欧元区零售指数环比和同比分别增速分别达到1%和7.8%,季调失业率录得7.2%,失业人数1183万人,基本恢复至2020年一季度水平;英国季调失业率录得4.89%,连续9个月回落,GFK消费者信心综合指数录得-14,高于前值-17。可以看出,在奥密克戎毒株来袭之前,欧洲经济活动正处于快速复苏阶段,无论是制造业还是服务业均大幅回暖,消费复苏,失业率创阶段性新低。

  奥密克戎毒株是于2021年11月24日在南非首次被发现,11月26日比利时爆出首例欧洲奥密克戎病例,真正在欧洲大规模爆发是在12月中下旬,对于经济负面作用开始凸显。2021年12月,欧元区综合PMI、制造业PMI和服务业PMI均低于前值,分别环比下降2.0、0.4和2.6个点;欧元区Sentix投资信心指数录得13.5,低于前值18.3;经济景气指数录得115.3点,低于前值117.6点。英国方面,制造业PMI、服务业PMI和GFK消费者信心综合指数分别低于前值0.2、4.9和1.0个点。可以看出,奥密克戎来袭之后,对于欧洲经济预期和消费信心的打击均较为明显。

  

  新年伊始,欧洲疫情始终居高不下,既有奥密克戎毒株传播性较强的因素,也有各国未在圣诞假期采取较为严格隔离措施的原因。欧洲政府和英欧央行面临两难选择,需要在“严格隔离”和“放宽限制”以及“鹰派货币政策”和“鸽派货币政策”之间做出抉择。

  从当前情况来判断,英国银行的货币政策将比欧洲央行更为鹰派,主要是因为英国通胀同比边际增速快于欧元区,而且英国退欧之后劳动力短缺问题更为凸显,后期工资上涨压力更大;英国失业率低于欧元区2.31个百分点;英国七成疫苗完全接种率,高于欧洲8个百分点。今年欧洲央行宣布加息的可能性较小,而英国央行或在今年继续加息两次,因此全年欧元兑英镑总体走弱。

  

  (三)印度12月经济向好 当前最大风险是疫情

  2021年12月印度制造业PMI和服务业PMI均录得55.5,虽然低于前值,但依然处于扩张期。2021下半年印度疫情逐步趋向稳定,印度两大产业PMI长达半年处于荣枯线以上,一扫去年年中的阴霾。随着经济回暖,印度12月电力需求达到10.97万兆瓦,同比和环比增幅分别达到2.9%和10.1%,可供应量覆盖率达到99.6%,基本满足生产生活需求。此外,印度外贸恢复势头良好,2021年1-11月进出口额分别达到3544和5139亿美元,同比提升42.3%和56.7%。其中,印度服装业恢复尤为迅速,2021年12月印度服装出口额达到372.9亿美元,比去年同期增长37%。印度以低廉劳动力和土地成本,叠加中国出口欧美的关税制约,2021年四季度一部分服装等中低端制造订单再度逆回流至印度。印度12月CPI同比增速达到5.6%,创近5个月新高,不过环比下降0.4%,连续两个月回落,可以看出印度各大产业逐步恢复正常之后,物价边际增幅在大幅放缓甚至回落。

  

  

  2022年印度最大的风险依然是新冠疫情。新年伊始,印度疫情大幅反弹,新增病例数从2021年28日的6358例直线反弹至2022年1月12月的194720例,半个月内回升30多倍。印度新冠疫苗接种进程较为缓慢,截至2022年1月11日完全接种率仅为45.44%,依然有7亿多人处于疫情风险之中,而且印度公众医疗设施落后且民众健康意识偏低,一旦大规模爆发,存在再度封国的风险,对于重启中的印度产业发展是极大的利空。

  

  第三部分本周重要事件及数据回顾

  

  第四部分下周重要事件及数据提示

  

  第五部分 期货市场一周简评

  一、板块解读

  金融期货板块

  本周国内宏观经济数据陆续公布,PPI与CPI增速均出现回落且低于市场预期,PPI-CPI剪刀差继续收敛。外贸继续保持高增,暂未出现市场预期的下滑,继续托底国内经济。但从金融统计数据来看,市场融资需求恢复仍然偏慢,后期经济数据预计仍呈下滑态势。国内稳增长力度不断加强,政策对冲力度提升。国务院常务会议要求要把稳增长放在更加突出位置,实施扩大内需战略,坚持不搞“大水漫灌”,有针对性扩大最终消费和有效投资。同时提出稳定经济的三条重要举措。随着政策发力,市场对于远端经济悲观预期得到缓解,国债长端收益率的下行空间也被限制,收益率曲线呈现陡峭化表现,在降准降息预期兑现前,国内牛市行情仍可延续。股指方面,操作中继续短线为主,如市场继续下挫可尝试短空,中长线准备布局IF和IH,调整后准备加仓。股指期权,近期波动率略有回升,波动率后期有望维持震荡偏强的走势,中期以做多波动率策略为主,或者卖出远月认沽期权。商品期权,方向性投资者则建议构建价差策略,防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。

  海运板块

  本周,欧美集装箱运输市场继续上扬,亚欧和跨太平洋航线运价周环比上涨2.7%和1%;国际干散货运输市场回落,BDI下跌18.4%。沿海干散货运输市场大幅反弹,煤炭运价周环比下降14.2%,铁矿运价周环比下降6.4%。

  有色贵金属板块

  【有色金属】本周有色走势分化,但有色金属继续在低库存格局下继续对供给端扰动表现出高度敏感性。美元指数下滑至95以内,一方面,美国通胀数据符合预期,未再对美联储3月加息前景提供更强助力,另一方面欧元回升,美元指数承压力回落,有色受到一些支撑。由于欧洲能源供给紧张问题略有缓解,前期受益锌铝本周表现相对偏平淡。春节前铜市仍是低库存与弱需求的矛盾,近期仍表现为去库存,而下游进入淡季,加之北方多地爆发零星疫情,开工恐受进一步影响,后市仍需关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的影响,短期铜市仍宽幅震荡为主,期货建议观望,期权考虑买入深虚看跌期权进行下方保护。锌市的上涨更多源自于宏观风险偏好回暖后的普涨行情,前期市场交易的逻辑-能源危机-也随着欧洲天然气价格的下行而支撑力度减弱,期货建议观望,期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。铝库存继续维持去化支撑价格,未来面临铝下游企业提前停工放假的预期,在集中补库后需求将显著回落。近几日盘面已经有走弱迹象,市场确立下行趋势还需进一步观察,主力合约主要运行区间在19000-22000。期权方面,由于目前盘面宽幅震荡,比较适合双卖操作。镍在低库存紧现货供应提振下,突破了10月以来形成的宽波动整理区间上沿,不断刷新期货上市以来高点,注意国内现货升水已经逐渐由走阔向稳定或收窄变化,多头注意风险管理,以5日均线为界浮动提高止赢。锡库存仍处于低位,对锡价仍有支撑,不过高锡价对下游需求抑制明显,锡价继续走高压力加大,操作上建议暂时观望。国内铅锭库存持续走低,当前下游企业为春节备库,13日库存继续下降,支撑铅价,铅价当前更多受有色提振,自身供需缺乏大幅上行动能,仍以震荡思路对待,下方支撑15000,上方压力16000。 【贵金属】美联储货币政策调整预期被市场消化,利空出尽影响显现,贵金属震荡走强。在政策没有进一步收紧信号释放下,随着利空出尽,流动性依然泛滥,高通胀尚未出现实质性转变,并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求,贵金属短期消化美联储最新进展后再度震荡走强。当前不建议趋势做空贵金属,仍以利空出尽逢低做多为操作核心。短期,美联储释放鹰派信号利空消化,黄金涨至1800美元上方,短期反弹将会持续。黄金短期支撑位为1800和1785美元/盎司,上方1832为第一阻力位,1868美元/盎司为第二阻力位;沪金下方支撑位依然为365元/克,上方第一压力位为375.66元/克的年线,若突破则会继续上探第二压力位383元/克,逢低做多依然合适。白银反弹,上方仍有上涨空间,支撑位为22美元/盎司(4600元/千克),上方阻力位为23.4的120日均线(5000元/千克)。

  黑色建材板块

  本周wind煤焦钢矿指数窄幅波动,小幅收涨0.48%。不锈钢、热卷、螺纹钢走势偏强,铁合金大幅反弹,向上突破,煤焦走势较弱,受到印尼煤炭出口恢复影响。玻璃价格则继续上行,突破2000元/吨。 本周市场对政策影响的交易持续放大,加之10月的政治局会议强化了稳增长对一季度经济的重要性,各地基建、房建项目、资金均有好转的消息出现,点燃市场热情,黑色商品现货进入淡季,但预期持续好转,带动旺季合约走强。 对于后期走势,春节前剩余两周时间,在价格低位反弹幅度较大,且估值明显抬升后,资金可能会偏向于防守,利多在价格中已有体现,继续大幅上涨需要进一步的需求改善配合。钢材估值中性偏高,节前仍受政策面的强驱动,但基差收窄后,向上空间也逐步收窄,回落后可轻仓多配。不锈钢成本抬升,逐步转为区间波动。玻璃淡季买保逢低参与,但注意价格回落风险。锰硅逢低买入,硅铁建议逢高卖保。

  石油化工板块

  本周能源化工品种大体以上涨为主,其中LU、EG、PTA涨幅居前,LU受季节性需求旺季以及成本驱动提振价格上涨,EG受到开工率下滑以及原油价格上行影响偏强运行,PTA因考虑去年江浙“双控”停车损失,以及今年杭州亚运会期间的可能损失,聚酯大厂逆季节提负带动需求预期上修,LPG本周大幅下跌,主要受注册仓单大幅增加以及回调压力影响导致,展望后市认为,化工品种依然受原油价格影响较大,随着原油价格不断上行,边际高成本局面预计继续影响相关化工品,建议下周继续维持偏多思路为主,注意节奏把控,稳健投资者前期多单可做适度减仓。

  煤化工板块

  消息面影响下,煤化工板块走势分化,三大煤炭品种弱势整理运行,重心窄幅波动。而下游煤化工品种则出现不同程度上涨,尤其是纯碱表现较为亮眼,阶段性反弹行情延续。甲醇、PVC打破区间震荡走势,重心积极拉升,创近期新高。而尿素则横盘整理,表现不温不火。动力煤供强需弱基本面偏空,但还是要注意突发事件及寒潮天气的影响。焦煤供应端局部收紧,现货价格走强对盘面存在较强支撑,但焦化企业开工率偏低,焦煤库存开始增加,向上驱动减弱。焦炭供需双双有所回升,下游刚性补库增加,钢厂采购较为积极,短期现货价格走势偏强将支撑期价,低位多单可逐步止盈离场。在近期化工品表现中甲醇偏弱,盘整过后迎来补涨行情。库存未如期累积,基本面压力不大,甲醇短期仍有冲高可能,关注前高附近阻力。社会库存预期内累积,后期将继续回升,供需偏弱,将限制PVC上方空间,主力合约短期或测试前高压力位。纯碱行情受到下游企业和期现商补库驱动,春节前现货仍有进一步提升空间,盘面大幅拉升后接近上方压力位,关注2640元附近卖保机会。尿素保供稳价措施坚定有力,效果显著,复合肥需求走高,淡储逐步发力,生产企业库存高位回落,多因素阶段性推升盘面。

  油脂油料板块

  本周油脂油料市场迎来两份重要的月度报告,其中USDA报告下调了南美大豆产量,但是下调幅度低于市场机构的预期,因此对美豆价格提振有限,在南美降雨转好的预期下美豆价格反而出现下行。马来MPOB报告继续下调了马来棕榈油库存,由于3月前马来仍处于季节性减产周期之内,同时原油价格出现较大增长,使得油脂价格在本周保持上行。预计下周随着CBOT大豆的进一步下滑,国内油粕价格都有可能出现回落。

  生鲜软商品板块

  本周生鲜品基本呈现震荡整理走势。苹果市场来看,春节备货对市场的支撑仍在,不过走货表现一般削弱支撑力度,期价呈现高位震荡回落波动;生猪市场来看,产能释放与备货尾声的施压仍在,期价低位分歧加大,呈现窄幅振荡走势;红枣市场来看,前期利空有一定释放,期价震荡回升;鸡蛋市场来看,期价低位与供需弱预期的博弈下,期价低位震荡。后期来看,红枣以及苹果市场供应相对收敛对其支撑仍在,期价下方仍然面临支撑;生猪市场依然面临供应宽松的压力,期价继续维持弱势判断;鸡蛋市场继续面临供应略宽松与成本的博弈,整体维持区间预期。 本周软商品呈现震荡偏强波动。纸浆市场来看,供应端扰动延续,期价继续走高;棉花市场来看,成本以及阶段性备货提振市场;白糖市场来看,成本支撑以及春节备货提振市场;橡胶市场来看,库存低位与消费好于预期提振市场。后期来看,供应端扰动未能有效缓解之前,纸浆期价或延续震荡偏强波动;棉花市场依然面临成本与消费的博弈,期价整体维持高位区间判断;白糖阶段性供应宽松预期下,期价持续走高的支撑不足;橡胶市场在阶段性供应偏紧影响下维持相对强势。

  二、品种解读

  股指

  【行情回顾】周内股指整体呈现走弱态势。上证指数前三个交易日在关键技术支撑上方震荡,周四、周五两天大幅下挫,跌穿技术支撑,周内日均成交明显回落。行业方面,申万一级行业周内多数下跌,全周角度看行业差异下降。电力设备、有色金属、医药生物分别拉动300、50和500,食品饮料、非银金融拖累300和50。期货市场情况显示,和前一周五相比,IC当月合约以及IF和IH全部期限合约年化升贴水率均有下降,IC其他期限合约年化升贴水率上升。远端合约年化升贴水率修复转为横向震荡。IH/IC比价和价差均出现下降,中长期趋势仍需观望。成交持仓方面,IF、IH和IC合约期末持仓量上升同时日均成交量均下降,下跌过程中套保需求上升。资金方面,主要指数日均资金资金明显流出,海外资金流入基本不变。 【重要资讯】消息面上看,美国经济变动不大,部分通胀指标有触顶迹象,美联储多位官员表态偏鹰,主席鲍威尔态度虽稍缓和但仍偏鹰派。加速紧缩仍是海外尤其美国政策方向,外盘维持震荡走势,内盘受到一定利空影响。国内数据显示,12月CPI和PPI均有回落,蔬菜、猪肉、能源价格是拉低CPI的主要因素,大宗商品整体震荡走弱则压低PPI。金融机构新增贷款略低于预期,居民短贷稍弱,长贷再度明显回落,政府债增量支持广义社融稳定。外贸数据呈现进口强、出口弱的特点。前期进口完成生产并进入出口环节,分项中来进料加工贸易超季节性增长,表明产出端缺电导致的供给瓶颈结束。同时临近春节,企业节约库存成本、出口强于进口现象再现。央行本周小幅净投放流动性100亿元,其他政策方面没有太大变动。总体上看,经济数据并没有明显好转,尤其是PPI和居民长贷偏弱,企业名义收入、房地产流动性仍受限。但基建对冲也在显效,政策将维持宽松。市场受到一定利空影响,但周四、周五市场大跌而医药股上涨,显示近期疫情等风险因素也有影响。中长期来看,经济承压走弱趋势尚未扭转,基本面对市场仍无明显利多支持,继续关注政策宽松幅度,以及房地产、海外风险情况。 【策略建议】技术面上看,上证指数周K线明显回落,主要技术指标大幅下行,短线已经跌穿3570点附近关键支撑,下支撑位于3500点下方至3490点附近,主要压力位仍在3675点缺口附近。中期来看,主要支撑上移至3350点上方,压力位于3731点前高,中期宽幅震荡走势有待突破。操作中继续短线为主,如市场继续下挫可尝试短空,中长线准备布局IF和IH,调整后准备加仓。期现套利方面,远端反套进一步下降至IC年化5%以内,IH和IF仍无机会。IH/IC比价和价差趋势依然不明朗,中长期仍需观望。

  国债

  【行情复盘】 本周国债期货震荡走高,其中10年期主力周涨0.28%;5年期主力周涨0.19%,2年期主力周涨0.07%。现券市场国债收益率小幅回落,10年期国债活跃券收益率降至2.8%以下。 【重要资讯】 数据方面,国内宏观经济数据陆续公布,PPI与CPI增速均出现回落且低于市场预期,PPI-CPI剪刀差继续收敛,物价对于国债影响减轻。外贸继续保持高增,暂未出现市场预期的下滑,继续托底国内经济。国内稳增长力度不断加强,政策对冲力度提升。本周国务院常务会议要求,要把稳增长放在更加突出位置,实施扩大内需战略,坚持不搞“大水漫灌”,有针对性扩大最终消费和有效投资。同时提出稳定经济的三条重要举措。随着政策发力,市场对于远端经济悲观预期得到缓解,国债长端收益率的下行空间也被限制。从金融统计数据来看,市场融资需求恢复仍然偏慢,后期经济数据预计仍呈下滑态势,基本面偏弱继续支撑国债牛市行情。从海外市场来看,基于劳动力市场紧俏、通胀压力大幅飙升的现状,市场关于美联储加息和缩表的时间均在提前。海外市场货币回收对我国货币政策可能会形成一定掣肘,另外海内外利差收窄也降低我国国债的相对吸引力。 【交易策略】 本周国债期货震荡走高,近期在利空因素增多的情况下,国债仍保持了较强的走势。阶段性压力主要来自于政策对冲加大远端经济悲观预期缓解、政府债券发行前置、海外货币政策收紧、海外市场收益率回升等方面。但随着物价水平高位回落,实体经济仍然偏弱,债市面临的基本面条件仍支持当前牛市延续。虽然海外主要经济体国债收益率快速回升,并压低国内外利差,但国内货币政策独立性较强,在降准降息预期兑现前,国内债市仍可走独立行情。操作上,建议交易型资金继续逢低买入,配置型资金耐心持仓。

  股票期权

  【行情复盘】 1月10日至14日,沪深300指数跌1.98%,报4726.73;上证50指数跌2.61%,报3139.04。指数短期走势偏弱。 【重要资讯】 2021年我国进出口规模首次突破6万亿美元。据海关统计,2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元人民币,比2020年增长21.4%。其中,出口21.73万亿元,增长21.2%;进口17.37万亿元,增长21.5%。以美元计价,我国进出口规模达到6.05万亿美元。 央行1月14日开展100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。Wind数据显示,今日100亿元逆回购到期,因此当日完全对冲到期量,本周央行公开市场净投放100亿元。Wind数据显示,下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期,周一至周五均到期100亿元;此外下周一还有5000亿元MLF到期。 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3435,较上一交易日涨163个基点。人民币兑美元中间价报6.3677,调贬135个基点,创2022年1月11日来新低,本周累计调升65个基点。 【交易策略】 股指短线回落。波动率略有回升,波动率后期有望维持震荡偏强的走势,中期以做多波动率策略为主,或者卖出远月认沽期权。 推荐策略: 300ETF期权:卖出2月认购期权5.0。 股指期权:卖出2月5000认购期权。 上证50ETF期权:卖出2月3.4认购期权。

  商品期权

  【行情复盘】 本周国内商品期权各标的多数上涨,化工板块涨幅居前,LPG、动力煤则逆市大跌。期权市场方面,商品期权成交量整体有所回落。目前棕榈油、原油、铜等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面,棕榈油、玉米、原油、铜等处于高位。橡胶、黄金、甲醇、PTA等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,疫情担忧有所减退,市场不确定降低,波动率有所回落。 【重要资讯】 宏观市场方面,投资者继续评估炙热的通胀数据与美联储迅速收紧货币政策的前景。美国12月CPI通胀率创39年来的最高水平,但基本符合市场预期。美国12月PPI同比增长9.7%。鲍威尔称必要时美联储将加息更多次,缩表会比以往更快更早,但未提及具体加息时间点问题,并表示央行的加息计划不应该对经济和就业市场造成影响或损害。拜登提名的美联储副主席候选人布雷纳德暗示最早3月加息,开始加息“一段时间之后”就会缩表。国内方面,中央经济工作会议表示我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。并要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。中国12月M2货币供应同比增长9%,预估为8.6%,前值为8.5%。中国2021年12月社会融资规模增量2.37万亿元,预估为2.4万亿元,前值为2.6万亿元。中国12月新增人民币贷款1.13万亿元,预估为1.25万亿元,前值为1.27万亿元。12月CPI同比上涨1.5% PPI同比上涨10.3%。市场降息预期升温。 【交易策略】 在策略方面,当前商品博弈较为剧烈,可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略,防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。此外,黑色、能源化工短期涨幅较大,投资者要做好利润保护。

  海运

  国际集装箱运输市场:根据Drewry公布的最新一期集装箱运价指数显示,上海至北欧/美西运价分别录得$14028/FEU和$10621/FEU。临近春节,国内货主抓紧,货源能得到一定的保证。从供给端来看,本周亚欧和跨太平洋航线日均舱位供给量分别为445083TEU和663109TEU,周环比上升0.1%和0.4%。具体到上海港,欧美航线舱位供给愈发偏紧,本周美西航线停航10条,欧洲航线未停航,但所有服务均有不同程度的脱班,舱位供不应求。美西港口拥堵情况依然严重,洛杉矶港待泊船舶为52艘,近30日平均待泊时间回落至17.6天,长滩港平均待泊时间依然为39.5天。近期美国疫情复燃,奥密克戎毒株已经传播至港口端。截至1月10日,约有800名码头工人因与疫情相关而无法工作,约占洛杉矶和长滩两港的1/10。码头工人感染人数从月初每天几例上升至当前的每天100多例。如果奥密克戎难以在美国得到控制,港口和内陆地区物流劳动力短缺问题将加剧,装卸效率难以提升,美西运价在春节前有持续上涨动力,同时带动欧洲航线上涨。 国际干散货运输市场:本周四大船型具有不同程度回落。从宏观层面来看,美国通胀水平创近39年新高,美联储发表鹰派言论,货币收缩速度加快,3月加息预期加强,今年三季度可能缩表,全年加息次数可能达到3-4次。这对于全球宏观经济是极大的利空消息。从微观层面来看,铁矿石方面,1月是铁矿传统发运淡季,1月7日全球铁矿发运量录得2695.4万吨,周环比下降22.2%;粮食方面,月初运量减少,USDA公布1月6日当周大豆出口量为102万吨,环比下降59%;南美干旱天气导致部分农作物预期减产,其中全球大豆预计减产0.5%,玉米减产1.2%,大麦减产0.5%;煤炭方面,印尼是在本周三允许37艘装煤船舶启航离港,但并未完全解除出口禁令,市场仍处于观望之中。虽然基建政策略有放宽,但中国铁矿库存接近1.57亿吨以及冬奥临近,Capesize最近1个月将处于低位盘整行情。印尼出口煤炭禁令完全解除前,市场难有大幅起色。不过,今年印尼煤炭产量目标为6.63亿吨,同比增加近8%,根据DMO的最低25%的国内供应要求,今年印尼煤炭能在国际市场增加近4000万吨的供给量,相当于570航次Panamax或700航次Supramx,这对于西太平洋海域的干散货运输市场是长期利多消息。 沿海干散货运输市场:本周气温普降,沿海八省电厂日耗维持于230万吨的高位,并且由于印尼煤炭禁令并未完全解除,国内煤价止跌反弹。但是,下游电厂并未在此时追涨,主要是因为近期库存始终处于高位,1月12日全国统调电厂煤炭库存超1.62亿吨,超过去年同期4000万吨,可用天数达到21天,并且印尼煤炭禁令大概率将在月底前解除,所以下游电厂抵触高价,并不急于补库。近期钢厂日耗出现回升,近半个月64家钢厂烧结用矿粉日均用量达到6.01万吨,相比半个月前上升47.3%,因此本周国内45港铁矿日均发运量达到312.17万吨,虽环比下降1.7%,但依然维持相对高位。不过由于煤炭运输市场大跌,造成沿海铁矿运价也出现回落,不过降幅相对较小。

  贵金属

  【行情复盘】 本周,非农数据表现参差,美国通胀表现基本符合预期,不断缓解了人们对加息速度再度快于预期的担忧,加息政策转向被市场所计价后,美元指数和美债收益率高位回落,贵金属整体维持利空出尽持续走强行情。本周,贵金属持续走强,周涨幅在1.6%左右,伦敦金现整体在1889-1830美元/盎司区间偏强运行;现货白银周涨幅在3.5%左右,整体在22.17-23.31美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面,沪金沪银本周亦震荡走强,沪金涨1.59%至374.58元/克;沪银涨3.47%至4796元/千克。 【重要资讯】 ①美国12月PPI同比增长9.7%,虽然略低于9.8%的预期值,但是仍创2010年该数据有记录以来最高水平。因汽油和食品价格下降,美国12月PPI环比仅增长0.2%,增速低于0.4%的预期值,为2020年11月以来新低。②美国12月CPI同比上涨7.0%,符合市场预期,高于6.8%的前值,增速再次加快,这是自1982年6月以来最快的涨幅;这是该数据连续八个月高于5%。12月核心CPI增长5.5%,表现略强与5.4%的预期和前值,创1991年2月以来的最高水平。③截至12月29日至1月4日当周,黄金投机性净多头减少1801手至211355手合约,表明投资者看多黄金的意愿有所降温;投机者持有的白银投机性净多头增加4461手至30919手合约,表明投资者看多白银的意愿继续升温。 【交易策略】 美联储货币政策调整预期被市场消化,利空出尽影响显现,贵金属震荡走强。在政策没有进一步收紧信号释放下,随着利空出尽,流动性依然泛滥,高通胀尚未出现实质性转变,并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求,贵金属短期消化美联储最新进展后再度震荡走强。当前不建议趋势做空贵金属,仍以利空出尽逢低做多为操作核心。 短期,美联储释放鹰派信号利空消化,黄金涨至1800美元上方,短期反弹将会持续。黄金短期支撑位为1800和1785美元/盎司,上方1832为第一阻力位,1868美元/盎司为第二阻力位;沪金下方支撑位依然为365元/克,上方第一压力位为375.66元/克的年线,若突破则会继续上探第二压力位383元/克,逢低做多依然合适。白银反弹,上方仍有上涨空间,支撑位为22美元/盎司(4600元/千克),上方阻力位为23.4的120日均线(5000元/千克)。 2022年一季度,若美联储再度释放更加鹰派信号,贵金属仍有再度走弱的短期可能,短期1758美元/盎司(365元/克)是重要支撑位,1720-1740美元/盎司(360元/克)区间为核心支撑位,跌破此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在,21.4前低位置(4600元/千克)为强支撑位,跌至22美元/盎司(4600)下方建议企稳做多。贵金属因加息预期和恐慌回落则是买入时机,建议继续逢低做多为主,谨慎趋势做空。 黄金期权方面,建议卖出虚值看跌期权获得期权费,可卖出AU2204P364。

  铜

  【行情复盘】 本周沪铜大幅反弹。截至周五收盘,主力合约CU2202收于71460元/吨,周度涨幅2.79%。现货方面,1月14日上海有色1#电解铜均价71550元/吨,较上周五涨1755元/吨。洋山铜平均仓单溢价66美元/吨,较上周五减少8美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观面:美东时间1月10日周一,美联储主席鲍威尔在听证会中发言,称疫情后的经济可能与之前扩张有所不同,美国劳动力市场强劲,必须前瞻性地考量政策,将用工具来支持经济和就业市场。与市场预期一致,但仍表示出对疫情的担忧,以及未能确定缩表的时间。 2、供应端:据安泰科调研,2021年12月份22家样本企业合计生产阴极铜80.22万吨,环比增长6.71%(11月产量修正后为75.17万吨),同比下降2.45%。12月国内冶炼企业检修力度不高,电力供应紧张问题基本得到缓解,加上年底企业为保证完成全年生产计划,部分企业赶工加快生产进度,因此企业产量环比出现较快增长。1月国内多数冶炼企业没有检修计划,但考虑到春节假期前的季节性影响,企业开工率预计环比有所下降。 中国2021年12月未锻轧铜及铜材进口约59万吨,11月为51万吨;中国2021年12月铜矿砂及其精矿进口206万吨,11月为218.8万吨。 3、需求端:SMM调研数据显示,12月份精铜制杆企业开工率为71.9%,环比减少1个百分点,同比增加1.48个百分点;12月漆包线开工率为75.07%,同比下降2.19%,环比上升1.1%,比预期的75.31%低0.24 %。 据了解,天津地区由于疫情影响,目前全城全员核酸,进出城相对困难,再生铜杆厂生产和销售受到一定影响,进出城运输问题成为最大阻碍。 4、库存端:截至1月14日周五,SMM全国主流铜地区市场库存环比周一增加0.02万吨至8.66万吨,出现难得的累库。本周仅上海地区的库存大幅增加,广东、江苏和天津地区明显下降,其他地区变化不大。 【交易策略】 本周铜市基本面无重大变化,此轮反弹主要是受宏观情绪推动,第一是鲍威尔在连任听证会上的发言立场与市场预期一致,但仍表示出对疫情的担忧,以及未能确定缩表的时间,市场利空出尽,风险偏好回温;第二是近期市场存在欧元货币正常化进度将快于美联储的预期,主因是经济与就业恢复程度较高,欧元反弹之下美元意外贬值,对金属的压制减弱。从基本面来看,春节前铜市仍是低库存与弱需求的矛盾,节后社会库存仍明显去库,据mysteel1月10日中国市场电解铜现货库存7.03万吨,较4日减1.51万吨;而下游进入淡季,加之北方多地爆发零星疫情,开工恐受进一步影响。后市仍需关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的影响,短期铜市仍宽幅震荡为主,期货建议观望,期权考虑买入深虚看跌期权进行下方保护。

  锌

  【行情复盘】 本周沪锌延续涨势,截至周五收盘,ZN2202收于24975元/吨,周涨幅1.94%。现货方面,截至本周五,上海有色网#0锌锭平均价24980元/吨,较上周五增360元/吨。 【重要资讯】 1、政策面:据SMM了解,受天津疫情影响,下游企业天津部分企业出库困难,同时河北等地企业锌锭运输受限到厂困难,企业采买艰难。 哈萨克斯坦总统下令政府提高采矿业税收,他表示在原材料价格上涨的背景下,矿业公司收入增长获利。 2、供应面:2021年12月SMM中国精炼锌产量51.33万吨,环比减少0.62万吨或环比减少1.2%,同比减少7.26%,2021年1至12月全年产量为608.6万吨,累计同比减少0.29%。 1月12日五大锌矿公司之一的NEXA公司通知称,由于Vazante地区强降雨导致该公司地下矿井蓄水量超过向地表抽水的能力,部分淹没了矿井的较低水位,因此公司减少Vazante地区锌矿日产量至60%,据悉,vazante地区锌矿年大约13万吨左右。 3、需求端:据德勤日前发布报告称,估计芯片短缺情况将会在2022年持续,芯片交货期将拖延约10至20周,到2023年初情况才能得到缓解。 4、库存端:据SMM了解,截至本周五(1月14日),SMM七地锌锭库存总量为12.31万吨,较本周一(1月10日)下降3700吨,较上周五(1月7日)下降2400吨。 【操作建议】 本周鲍威尔在连任听证会上的发言未能如市场预期般鹰派,利空出尽,有色普涨。从基本面来看锌市仍处于供需两淡,国内主要镀锌消费地之一的天津突发奥密克戎疫情,导致该地区面临生产中断的风险,同时冬奥会临近,北方多个地区镀锌亦提前休假,需求端存在明显减量。从供应端来看,12月份精炼锌产量意外偏低,同比减7.26%,同时外强内弱下,进口维持大幅亏损状态,导致国内节后未能如预期累库。近期锌市的上涨更多源自于宏观风险偏好回暖后的普涨行情,而在美联储二把手再度发表鹰派言论后,有色商品进一步上涨的动力存疑,此外前期市场交易的逻辑-能源危机-也随着欧洲天然气价格的下行而支撑力度减弱,期货建议观望,期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

  锡

  【行情复盘】 本周美元指数大幅回落,有色强势上行,锡价续刷历史新高,沪锡2202收于309340元/吨,上涨3.77%。 【重要资讯】 SMM数据,1月8-14日我国锡锭冶炼厂周度开工率59.73%,前值60.12%,微降0.39%。 SMM数据,截止1月14日,我国锡锭社会库存共3203吨,较上周增加757吨。 据SMM调研,国内12月样本企业锡焊料产量8792吨,环比增加7.72%;产能利用率为88.36%,环比增长6.33%。预计1月产量7713吨,产能利用率为77.52%。 SMM调研数据显示,12月我国精炼锡产量14000吨,较11月份环比增加5.41%。预计1月国内精炼锡产量在12485吨。 【交易策略】 近日美元指数持续走低,叠加欧洲能源问题持续,有色价格明显抬升。锡市方面,1月锡市将呈现供需双弱局面。受春节假期及检修影响,冶炼厂开工率下滑,产量预计将下降约1500吨。同时,下游企业将于下周陆续进入假期状态。不过当前企业仍在为春节备货,即春节因素导致产销暂时错位,库存先降后增,预计1-2月锡价先扬后抑。当前全球锡库存虽自低位回升,但仍处于低位,且锡市供给弹性不大,库存难以快速大幅回升,对锡价仍有支撑。期货市场持续呈现Back结构,做空面临移仓换月成本,同时高锡价对下游形成抑制,锡价继续走高压力加大,操作上建议观望。

  铝

  【行情复盘】本周沪铝盘面先扬后抑,周前期受欧洲减产以及国内持续去库影响,盘面震荡上涨,周后期开始连续回调。主力2202合约周五收盘在21160元/吨,周涨幅0.14%。 【重要资讯】供给方面,欧洲能源危机引发的电解铝产能停产进一步发酵,法国敦刻尔克铝厂减产规模扩大到15%。若欧洲天然气供给问题无法解决,能源价格将持续走高,欧洲电解铝厂的减产仍将继续扩大。国内方面,前期因限电而陆续停产产能在持续小规模复产。目前来看疫情及冬奥对上游影响不大,预计产能将呈现小幅增长态势。需求方面,由于春节临近,下游加工企业开工率持续走弱,很多企业都已经提前放假。另一方面,部分企业节前集中备货,推高市场采购热情。终端方面,维持此前偏空预期,房地产及家电表现较弱,电线电缆及汽车方面相对偏强。库存方面,2022年1月13日,SMM统计国内电解铝社会库存72.4万吨,周度降库5.2万吨。 【交易策略】整体上看,由于欧洲能源危机问题逐渐有所弱化。从国内情况来看,基本面变化不大,库存继续维持去化支撑铝价,未来面临铝下游企业提前停工放假的预期,在集中补库后需求将显著回落。近几日盘面已经有走弱迹象,市场确立下行趋势还需进一步观察,主力合约主要运行区间在19000-22000。期权方面,由于目前盘面宽幅震荡,比较适合双卖操作。可以考虑卖出深度虚值的低位看跌期权和高位看涨期权,以赚取额外权利金收益。

  镍

  【行情复盘】镍价本周主力 2202 收于 152490,涨0.27%,最高155000,最低149200。 【重要资讯】美元指数跌至95附近,美国CPI数据符合预期,市场对于美联储可能最早在3月首次加息有所消化,市场风险偏好有所回升。国内基建落地加快,通胀预期回落,社融数据良好,国内流动性环境相对较好。LME镍库存本周降至10万吨下方并继续去库存,现货持续高升水拉升至240美元上方,注销仓单占比高达50%以上。印尼又传言考虑对镍制品,镍生铁加出口税,后续关注消息是否有进一步进展。镍后期有持续的产能释放预期,但兑现节奏有待观察,当前就是在强现实和弱预期之间反复摇摆波动,高位偏强震荡暂延续。从国内来看,现货也较为紧张,现货升水拉升后保持高位,有短暂的进口窗口打开,但可补充的货源量有限。由于临近春节,物流也逐渐会在中旬以后逐渐放假,备货期可能会比较集中和短暂,因此下周若现货需求基本停止后,需关注升水的收缩变化是否发生。近期镍生铁成交价至1390-1400元/镍,国内铁及印尼铁都有。硫酸镍现货报价开始回升至36500元,跟随镍价上行,阶段的备货叠加了动力电池相关金属的大涨波动。乘联会调升今年新能源汽车产销预期。不锈钢期货一度因减产回升,现货反弹但走势不及期货,基差短暂为负后修复,不锈钢无锡冷轧现货库存因仓单资源到货有回升,热轧紧张。 【交易策略】LME镍保持高升水和库存震荡下滑,是近期最主要的基本面支撑因素,21000美元上方延续偏强。镍突破了10月以来形成的宽波动整理区间,并加速上行,整体技术走势依然偏多,若有其它因素共振短期仍可能继续向上拓展空间,多头以5日均线为界浮动提升止赢位,注意风险管理。因物流逐渐会进入放假状态,备货期短暂,下周若购销停滞后需防期价冲高回落。近期若有备料采购的镍现货企业,在期价连续冲高后,也可考虑对于库存进行一定的库存保值管理,尤其是一旦出现现货升水快速回落的情况。

  铅

  【行情复盘】 本周美元指数大幅走低,下破95,有色大幅拉升,提振铅价,沪铅2202收于15655元/吨,上涨1.56%。 【重要资讯】 据SMM调研,截至1月14日,SMM五地铅锭库存总量至9.19万吨,较7日环比下降0.14万吨,月10日上升300吨。 【操作建议】 美国高通胀下市场预期美联储加息次数或达到四次或更多,但美元指数持续回落,且欧洲能源问题持续、中国稳经济信号明确,提振有色。从整体表现来看,铅在有色品种中表现相对逊色,主因再生铅产能扩张明显,铅市处于持续过剩状态。从短期供需方面,当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一,1月再生铅产量预计持平12月,原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱,铅蓄电池开工率连续四周小幅走低。下周开始下游企业陆续放假,开工率料降低。库存方面,自去年9月下旬以来,国内铅锭库存持续走低,当前下游企业为春节备库,13日库存继续下降,支撑铅价。春节前后铅库存料呈现先降后增趋势。关注有色整体表现,铅价当前更多受有色提振,自身供需缺乏大幅上行动能,仍以震荡思路对待,下方支撑15000,上方压力16000。

  不锈钢

  【行情复盘】不锈钢本周主力收于 17895,涨4.38%,最高18515,最低16640。一度与镍价联动,冲高回落转震荡,走势弱于镍。 【重要资讯】仓单继续升至30083,本周增5911。无锡市场周内不锈钢304冷轧上涨550元/吨至17850元/吨,304热轧因缺货问题凸显上涨更为明显,周内涨1000元/吨至18300元/吨。目前冷热轧倒挂明显,热轧利润更为丰厚。1月14日,江苏德龙开始接304五尺热轧订单,价格18000元/吨,2022年2月底交货。14日江苏无锡304冷轧2.0mm价格:张浦18500,平;太钢天管18150,平;酒钢18100,平;甬金四尺18000,平;北港新材料17850,平;德龙17850,平;宏旺17850,平。316L冷轧2.0mm价格:太钢26950,平;张浦26950,平。本周高镍铁采购成交价升至1400元/镍(到厂含税)。由于欧洲高生产成本和能源价格,当地市场金属铬价格持续上涨。节后贸易商和生产商提高报价100美元/吨,达到11900-12900美元/吨。本周四公布的不锈钢现货库存显示,不锈钢全国库存下降,而无锡库存冷轧因仓单资源到货增加而回升,热轧缺货库存下滑。据Mysteel调研,2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨,预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中:200系48.54万吨,预计月环比减31.29%;300系125.95万吨,预计月环比减8.20%;400系44.26万吨,预计月环比减9.04%。本周一度传山东某冷轧大厂将会减产,市场担忧仓单资源后续供应,引发回升,不过不锈钢供需两淡,现货价格上升乏力之下,不锈钢在短暂的出现基差走负后开始以期货回归形式修复基差。 【交易策略】不锈钢冲高回落,仓单增加,令不锈钢涨势放缓,再转震荡,镍价强势,镍生铁上涨,不锈钢成本线略有抬升。不锈钢下周主要波动区间或在16800-18200之间,区间震荡为主。

  螺纹

  【行情复盘】 期货市场:螺纹钢期货主力合约本周维持偏强走势,继续大幅收涨。 现货市场:现货进入淡季,成交逐步降至10万吨附近,终端陆续停工,采购减少,目前以贸易商冬储为主,价格波动也小于盘面,基差继续下降。华北、华东现货价格在4500元及4700元之上。 【重要资讯】 1、唐山地区126座高炉产能利用率70.62%,周环比上升9.69%,较去年同期下降8.22%。 2、2021年12月中国小松挖掘机开工小时数为110小时,同比下降14.4%,降幅连续3个月缩窄。中国小松挖掘机开工小时数已连续9个月同比下滑。2021年全年,中国小松挖掘机开工小时数平均为106.4小时,同比下降9%。 3、2021年12月,全国26省(市、区)共开工4981个项目,环比增长3%;总投资金额4.5万亿元,环比增长68%,同比增长67%。部分地区紧抓12月,加速完成本年的投资计划,12月开工项目总投资额同环比均大幅度上升。 4、冶金工业信息标准研究院党委书记、院长张龙强:从2021年的实践来看,粗钢产量压减有利于抑制进口铁矿石价格过快上涨,推动行业利润持续改善,并有利于产业集中度提升。2022年钢铁行业继续调控粗钢产量是必要的。 【交易策略】 政策面,1月10日国务院常务会议指出,要将增长放在更加突出的位置,坚定实施扩大内需战略,坚持不搞“大水漫灌”,有针对性扩大最终消费和有效投资。各地近期密集出台具体措施,基建项目加快落地。 供需上看,近两周螺纹钢产量持续回升,临近春节多数短流程企业会陆续停产,部分长流程企业有一定程度复产,因此,下周产量预计继续增加,但空间相对有限,同比也将维持低位。螺纹钢消费量下降2.2%,按农历时间计算同比降幅明显收窄,年底需求存在韧性。目前下游消费疲软状态不变,市场成交水平也符合淡季预期,下周市场开始陆续进入放假阶段,不过近期各地基建项目及资金不断好转,地产政策继续放松,对现货需求及预期均有较强支撑,也刺激了下游节前备货。 库存方面,目前钢材厂库下降,社库上升,螺纹库存增加3.7%,钢厂持续向贸易商转移库存,导致厂库压力一直不大,同时低产量下,今年累库节奏明显较慢,由于复产幅度可能有限,预计春节后钢材库存高点会明显低于去年。 整体看,春节前市场多围绕稳增长政策交易,现货需求一般,但春节后回升预期较强,低产量减轻了累库压力,导致螺纹价格不断向电炉成本靠近,预计节前高点可能在电炉成本线附近,但高于此价格则需要看到数据进一步改善,在高炉成本抬升后,预计下方支撑在冬储价4450元附近。

  热卷

  【行情复盘】期货市场:本周热卷延续偏强震荡走势。热卷2205合约收盘价4772元/吨,周涨幅2.03%。现货市场:本周各地现货价格小幅上涨,上海4.75热卷价格涨10至4940元/吨。 【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量934.94万吨,周环比增加7.08万吨;表观消费量915.93万吨,周环比增加7.43万吨;钢材总库存量1334.10万吨,周环比增加19.01万吨。其中,钢厂库存量417.05万吨,周环比减少9.29万吨;钢材社会库存量917.05万吨,周环比增加28.30万吨。 2、本周,唐山地区126座高炉中有57座检修(不含长期停产),检修高炉容积合计41980m³;周影响产量约92.45万吨,产能利用率70.62%,周环比上升9.69%,月环比上升18.35%,较去年同期下降8.22%。 3、热卷供需延续上周的好转态势,钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱,热卷产量连续增加,从钢厂复产计划来看,后期热卷产量或将继续增加。制造业PMI回升至荣枯线上方,春节前下游备货叠加制造业生产情况好转,导致热卷需求企稳后持续好转,但表需仍弱于往年同期。目前热卷钢厂库存处于低位,从农历来看社会库存高于去年15万吨左右,但总体来看库存压力尚可。 【交易策略】短期盘面价格升至高位后压力增大,考虑到春节假期对下游需求的影响,建议操作方面避免追高,关注逢低入多机会。

  锰硅

  【行情复盘】 期货市场:本周锰硅盘面震荡上行,主力合约累计上涨3%收于8586。 现货市场:随着主流钢招价格的敲定,近期锰硅现货市场信心逐步走强,部分主产区价格持续小幅上调。截止1月14日,内蒙主产区锰硅价格报8100元/吨,周环比上涨200元/吨,广西主产区价格均报8300元/吨,周环比上涨250元/吨,贵州主产区价格报8000元/吨,周环比上涨100元/吨。 【重要资讯】 本周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率(产能利用率)为57.86%,环比下降1.56%;日均产量为25325吨,环比减少540吨。全国锰硅产量本周环比下降2.09%至177275吨。 本周五大钢种产量环比增加7.08万吨至934.94万吨,对锰硅的需求环比增加0.93%至138478吨。 中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元,预估为12500亿元,前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿,预估24008亿。M2余额238.29万亿,同比增9%,预估为8.6%。 Mysteel预估1月上旬粗钢产量环比增幅扩大。1月上旬全国粗钢预估产量2489.21万吨,日均产量248.92万吨,环比12月下旬上升4.14%,同比下降14.82%。 1月湘钢锰硅合金招标价格为8200元/吨,含税进厂承兑。 河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应。 今年高价冬储几乎已成定局,据统计湖南市场今年冬储价位大概率在4650-4750元/吨,同比去年高250-350元/吨。 最近一期全国锰矿港口库存环比增加1.8万吨至543.9万吨,其中天津港进口锰矿库存环比下降7.7万吨至400万吨,钦州港库存环比增加9万吨至128.9万吨。 康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出,加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度,加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。 Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价,高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度(环比下降0.1美元/吨度)。 北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨,环比上月增加14600吨,同比去年减少15130吨,本轮采价8200元/吨,环比上调200元/吨。 本周锰硅盘面震荡走强,周中受硅铁价格快速上涨带动一度冲高,而后上行动能不足,收出上影线。现货市场信心本周进一步回暖,各主产区价格均有小幅上调。北方主流大厂今年首度将1-2月钢招同步进行,使得锰硅短期需求出现集中释放。河钢敲定本轮钢招价格为8200元/吨,环比上月上调200元/吨,量价齐升。1月湘钢锰硅合金招标价格为8200元/吨,含税进厂承兑。下游整体接受度较好。对锰硅现货市场价格形成提振。锰硅自身供需本周有进一步的改善。受半封闭炉改造影响,近两周全国锰硅产量增速明显收窄,本周环比下降2.09%至177275吨。近期五大钢种产量持续回升,本周环比增加7.08万吨至934.94万吨,对锰硅的需求环比增加0.93%至138478吨。河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应,锰硅需求后续有进一步改善空间。原料方面,最近一期全国主港锰矿库存整体维持稳定,锰矿港口现货价格开始转入盘整,二月外矿对华报盘进一步下降。同时1月电费有望下调,锰硅实际成本或将有所回落。 【交易策略】 1月钢招量价齐升,供需短期将有阶段性改善,叠加短期受硅铁上涨情绪提振,操作上以逢低吸纳策略为主。

  硅铁

  【行情复盘】 期货市场:本周硅铁盘面有明显走强,主力合约累计上涨8.4%收于9238. 现货市场:近期硅铁现货市场信心有所回暖,各主产区报价出现止跌回升。河钢敲定1-2月硅铁招标价格定价8700元/吨,较上月招标价格上调100元/吨,强于市场预期。北方钢厂现货询盘价格基本在8500-8600元/吨,南方招标价格已经到8800元/吨。72硅铁现金自然块报8300-8500元/吨左右,75硅铁现金自然块报8800-8900元/吨。 【重要资讯】 本周全国硅铁产量为11.27万吨,环比增加0.34万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率(产能利用率)为47.73%,环比上升1.19个百分点,日均产量16114吨,环比增加488吨。 榆林市对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查,对所有违法开工建设项目一律停止建设。 宁夏主产区元旦复产一部分炉子,接下来还有几台炉子等待复产。 本周五大钢种产量环比增加7.08万吨至934.94万吨,对硅铁需求环比增加0.55%至23678.9吨。 周初河钢敲定1-2月硅铁招标价格定价8700元/吨,较上月招标价格上调100元/吨。 在热卷需求冷清的背景下,美国热卷价格下跌至2021年5月以来的新低。 Mysteel预估1月上旬粗钢产量环比增幅扩大。1月上旬全国粗钢预估产量2489.21万吨,日均产量248.92万吨,环比12月下旬上升4.14%,同比下降14.82%。 河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应。 今年高价冬储几乎已成定局,据统计湖南市场今年冬储价位大概率在4650-4750元/吨,同比去年高250-350元/吨。 河钢发布1-2月硅铁招标标书,招标硅铁3396吨,较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨),唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。 据海关数据显示,2021年11月硅铁出口总量56532.096吨,较10月出口量增加25748.69吨,环比增长83.64%;较去年同期增加38870.11吨,同比增幅220.08%。 本周硅铁盘面明显走强,累计涨幅可观。直接驱动来自原料端兰炭出现提价。榆林市对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查,对所有违法开工建设项目一律停止建设。其中节能审查违规兰炭及涉兰项目处置表内包括神木市19家企业以及府谷地区3家企业。均是兰炭生产的最主要地区。使得兰炭小料价格明显上涨,成本端的上移对硅铁价格形成短期提振。但从硅铁自身基本面的角度来看,本周未见明显改善。需求方面,一月以来钢厂开工率持续回升,本周五大钢种产量继续增加,但对硅铁需求仅环比增加0.55%至23678.9吨。反观供应端,进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束有所放松,上周全国硅铁产量出现止跌回升,本周环比继续增加,周度产量再度回升至11万吨上方。宁夏主产区元旦复产一部分炉子,接下来还有几台炉子等待复产。当前海外热卷价格已有明显回调,后续硅铁出口将难以维持当前高位。1月电费有望下调,兰炭价格上涨的持续性存疑,对由成本端驱动的本轮上涨空间不宜过分乐观。 【交易策略】 硅铁价格当前暂不具备趋势性上涨条件,合金厂家可在盘面升水较为明显时积极尝试卖保的操作。

  铁矿石

  【行情复盘】 期货市场:本周铁矿盘面冲高回落,主力合约累计上涨0.42%收于722。 现货市场:本周进口矿现货市场价格集体上涨,卡粉受巴西强降雨消息影响价格涨幅持续居前。截止1月14日,青岛港PB粉现货报840元/吨,周环比上涨15元/吨,卡粉报1065元/吨,周环比上涨45元/吨,杨迪粉报705元/吨,周环比上涨15元/吨。1月13日普氏62%Fe指数报127.95美金。 【基本面及重要资讯】 本周五大钢种产量环比增加7.08万吨至934.94万吨。 中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元,预估为12500亿元,前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿,预估24008亿。M2余额238.29万亿,同比增9%,预估为8.6%。 印度塔塔钢铁公司启动在Joda的铁矿石扩建计划。 美联储主席鲍威尔称,当前9万亿美金的资产负债表远高于所需水平,缩表会比上一轮周期来得更早,更快。 1月12日,全国主港铁矿成交142万吨,环比增加30.3%。 Mysteel预估1月上旬粗钢产量环比增幅扩大。1月上旬全国粗钢预估产量2489.21万吨,日均产量248.92万吨,环比12月下旬上升4.14%,同比下降14.82%。 本周一Mysteel统计全国45港铁矿库存总量15691.5万吨,较上周四增加86.4万吨。 1月3日-9日,澳巴19港铁矿发运量为2235.4万吨,环比下降560.5万吨。澳矿发运环比下降407万吨至1714.7万吨,发往中国的量环比下降364.6万吨至1400.6万吨。巴西矿发运环比下降153.5万吨至520.7万吨。 1月3日-9日,澳巴7个主要港口铁矿库存总量1066万吨,环比增加90.7万吨,略高于近期平均水平。 淡水河谷告知,因出现强降雨天气公司暂停维多利亚至米纳斯铁路的服务以及东南系统和南部系统的生产,但重申2022年铁矿石指导产量仍为3.2亿吨至3.35亿吨。 河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应。 今年高价冬储几乎已成定局,据统计湖南市场今年冬储价位大概率在4650-4750元/吨,同比去年高250-350元/吨。 据Mysteel计算,2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%,同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨,顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。 本周铁矿盘面冲高回落,主力合约周中创出本轮反弹新高。现货市场挺价信心明显增强,高品矿价格累计涨幅较为明显。一方面是受本周整个商品市场看涨情绪发酵的提振,另一方面铁矿自身供需也有进一步改善。供应方面,本期外矿发运量已经开始出现大幅回落,淡季特征开始显现。叠加本周巴西强降雨的影响,使得淡水河谷和CSN的生产均受到了一定程度的影响。虽然淡水河谷重申其年度指导产量3.2-3.35亿吨不变,但短期巴西矿的发运节奏将出现放缓。需求方面,元旦过后长流程钢厂供给端明显宽松,近两周日均铁水产量恢复速度加快,本周已回升至213.69万吨。河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应,铁矿需求短期仍有进一步改善空间。钢厂对铁矿的补库力度进一步增强,本周日均疏港量继续维持在310万吨上方,为近年历史同期高位水平,钢厂厂内铁矿库存累库速度加快。但参考往年节前库存水平,后续仍有一定的补库空间,矿价节前下调空间有限。虽然本周港口库存仍有小幅累库,但近期已出现阶段性见顶迹象,高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。 【交易策略】 铁矿价格春节前回调空间有限,以逢低做多思路应对。期权策略上可尝试卖出看跌期权以收取权利金,或构建买入跨式组合策略做多波动率。

  玻璃

  【行情复盘】 本周玻璃期货盘面连续拉升,主力05合约涨13.19%收于2068元。 【重要资讯】 现货方面,本周国内浮法玻璃市场偏弱运行,部分区域厂家价格下调,贸易商备货情况尚可,浮法厂稳价意向较强。周内华东、华南、华中部分厂价格松动,华南区域部分降幅较明显,华北、华中区域贸易商备货情况尚可,浮法厂库存有所缩减,市场整体节前稳价意向较浓。后期市场看,市场刚需有限,中下游备货成交为主,多数区域厂家无明显下调意向,个别厂存提涨计划,市场预期主流或走稳。本周华北玻璃市场大稳小动,京津唐个别厂价格高位下调,沙河区域价格整体走稳。京津唐区域周内物流受公共卫生事件影响较大,厂家出货受阻,部分厂产销率偏低。沙河区域量价基本稳定,贸易商备货情况尚可,多数厂库存维持低位,个别厂库存仍处高位。本周华中浮法玻璃市场整体交投尚可,部分价格下滑。周初,区内厂家出货情况一般,多数产销维持在7-8成,阶段性库存有所增加。随后下游加工厂及贸易商节前适量备货,成交稍有好转。 库存方面,本周重点监测省份生产企业库存总量为3830万重量箱,较上周增加64万重量箱,涨幅1.7%。本周国内浮法玻璃样本企业库存小幅增长,多数原片厂走货尚可,华北、华中、华东部分地区库存小幅缩减,多刚需提货为主。 供应面:截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产264条,日熔量共计175225吨,环比上周增加400吨/日。周内产线点火1条,冷修1条,改产1条。点火线:漳州旗滨玻璃有限公司800T/D四线冷修完成,1月11日点火复产。冷修线:重庆市赛德化工有限公司400T/D一线窑炉到期,1月10日放水冷修。改产线:滕州金晶玻璃有限公司800T/D四线原产白玻,1月10日投料改产超白。 需求面:本周国内浮法玻璃市场刚需加快下滑,部分加工厂逐步停工放假,备货性需求尚可,局部区域浮法厂有所去库。后期市场刚需将进一步下滑,成交将以备货性需求为主。 【交易策略】 对于终端需求方来说,房地产市场预期由冷转暖,2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温,淡季买入套保宜逢低布局。受当前户外施工条件限制,实际需求季节性回落,淡季累库期间顺势交易同时时刻警惕价格回落风险。

  原油

  【行情复盘】 本周内外盘原油延续震荡反弹,国内SC原油主力合约收于526.9元/桶,周涨1.46%。市场风险情绪回升推动油价持续走强。 【重要资讯】 1、芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯周四表示,如果通胀情况没有足够快的改善,美联储可能需要在2022年加息四次。他补充称,由于通胀居高不下的时间更长,美联储必须比预期更快地采取行动。 2、EIA短期能源展望报告:2022年全球原油需求增速预期为362万桶/日,此前预计为355万桶/日。预计2022年美国原油需求增速为84万桶/日,此前为70万桶/日。预计2022年美国原油产量将增加20万桶/日,此前预计为增加67万桶/日。预计2022年WTI原油和布伦特原油平均价格分别为71.32美元/桶和74.95美元/桶,此前预期为66.42美元/桶和70.05美元/桶。 3、美国能源信息署(EIA)周三发布的数据显示,截至1月7日当周,美国原油库存减少460万桶,至4.133亿桶,为2018年10月以来最低,且为连续第七周下降,美国汽油库存增加800万桶,至2.4075亿桶,馏分油库存增加250万桶,至1.2938亿桶,炼油厂原油加工量减少29.4万桶/日,产能利用率下滑1.4个百分点。 4、摩根士丹利预测,布伦特原油将在今年第三季达到每桶90美元。预计今年油价将 “超涨”至每桶125美元,并在2023年达到每桶150美元。花旗集团大宗商品研究全球主管Ed Morse:原油在第一季度后将出现供应过剩,直到2023年底,原油将处于供应过剩状态。 【交易策略】 油价连涨后情绪面有所降温,前期中断的供应在逐步恢复,同时美联储加息预期不断强化。盘面上,油价上行格局未变,技术上逼近前高,出现超买,建议前期多单持有或减仓。

  沥青

  【行情复盘】 期货市场:本周沥青期货整体维持高位震荡,主力合约收于3412元/吨,周跌0.12%。 现货市场:本周初国内中石化华东、华南、西南、山东等地炼厂沥青价格上调40-100元/吨后,华东、山东以及东北地区地方炼厂跟随上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东3450 元/吨,山东3160 元/吨,华南3315 元/吨,西北3125 元/吨,东北3300 元/吨,华北3075 元/吨,西南3675 元/吨。 【重要资讯】 1. 供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅上升,但整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示,国内73家主要沥青炼厂总开工率为32.90%,环比变化0.6 %。近期,国内沥青炼厂检修量居于高位,合计产能损失1530万吨,另外,中化泉州60万吨检修装置将于1月20日重启。从后期排产来看,2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨,环比下降7.8%,同比下降19.5%。 2. 需求方面:随着气温的下降,北方地区刚需基本结束,而南方地区公路项目仍有赶工收尾需求,北方沥青资源以南下为主,但整体上,沥青刚性需求在季节性走弱。后期市场需求主要在于冬储方面,由于炼厂对今年原料端供应的担忧,预计冬储合同的释放会相对保守。 3. 库存方面:近期国内沥青炼厂小幅下降,但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示,国内25家主要沥青炼厂库存为4.87万吨,环比变化-0.2%,国内33家主要沥青社会库存为9.48万吨,环比变化3.7%。 【交易策略】 成本端连续反弹对沥青走势形成提振,而沥青供需端目前呈现双弱局面,但库存端整体处于低位,对沥青走势形成一定支撑。盘面上,近期沥青整体仍以跟随成本为主,操作上建议前期多单持有或减仓。

  高低硫燃料油

  【期货复盘】 本周高低硫燃料油继续偏强运行,FU2205合约周度上涨45元/吨,涨幅1.18%,收于2997元/吨;LU2204合约周度上涨121元/吨,涨幅2.74%,收于3901元/吨。 【基本面及重要资讯】 1.卓创资讯统计:截至2022年1月13日,国内主营炼厂平均开工负荷为76.84%,较12月底下跌0.11个百分点。 2. 近期上海召开市政府常务会议。会议原则同意《上海市国际航行船舶保税油加注管理办法》。会议指出,保税油经营是对外港口核心功能,要统筹发展和安全,确保港口生产经营和疫情防控安全,积极推动保税油加注市场高质量发展,助力上海国际航运中心和国际贸易中心建设。 3.新加坡企业发展局(ESG):截至1月12日当周,新加坡燃油库存增加128.5万桶,至2234万桶的7周高点。 【交易策略】 本周高低硫燃料油价格继续走强,低硫燃料油期货价格逐步接近11月初高点水平,新加坡地区低硫燃料油调和原料依然紧张,同时超低硫柴油与低硫燃料油价差也在逐步走强,冬季为东亚地区低硫发电旺季,市场采购低硫燃料油需求依然偏强,2月份,日本及韩国采购低硫燃料油需求可能达到峰值,1月份预计低硫燃料油需求依然支撑市场。通过对2021年以来,三次全球疫情大范围扩散对能源品价格影响发现,在疫情扩散初期,能源品价格均出现不同程度回调,但在疫情担忧情绪释放以后,需求始终好于预期,相应的能源品价格均创了新高,预计后市能源品价格可能继续偏强运行。

  聚烯烃

  【行情复盘】 期货市场:本周L/PP价格偏强运行,L2205合约上涨109元/吨,涨幅1.14%,收于8859元/吨,PP2205合约上涨76元/吨,涨幅0.92%,收于8447元/吨。 现货市场:截至1月14日当周,PE/PP市场价格先跌后涨总体呈震荡整理态势,国内LLDPE的主流价格在8650-8950元/吨,华北拉丝主流价格在8200-8280元/吨,华东拉丝主流价格在8250-8400元/吨,华南拉丝主流价格在8350-8500元/吨。 【基本面及重要资讯】 供给端:截至1月14日当周,PE开工率91.48%,周度增加0.13%,PP开工率89.18%,周度增加1.40%,供应压力继续提升。 需求端:截至1月13日当周,PE下游企业:农膜开工率45%(-1%),下游工厂开工率继续季节性下滑,棚膜需求趋弱,订单跟进不畅,棚膜厂家开工继续下滑;地膜需求跟进缓慢,华北地区地膜厂启动相对迟缓,工厂态度谨慎;PP下游企业塑编49%(0%),注塑52%(-2%),BOPP(+0.55%)。库存方面:1月14日当周,石化库存52.5万吨,周度去库7万吨,去年同期库存在58.5万吨,石化厂家出厂价格稳定为主。社会库存方面,1月14日当周PP库存继续去库,临近春节,部分下游企业继续补库动作,产业链库存有向下游终端需求企业传导,下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面:在塑料行业处于低景气周期情况下,塑料依然对成本端价格变动敏感,近期煤化工利润回升后,企业开工积极性增加,榆林地区反馈,煤化工企业采购原材料较为活跃,支撑煤炭价格,同时原油价格上行,边际高成本逐步向油制烯烃企业倾斜。 【交易策略】 PE/PP开工率继续提升,供给端依然承压,需求继续季节性走弱,供需基本面边际走弱,元旦过后,下游企业继续补库,下游企业原材料库存小幅增加,社会库存继续维持去库。本周受成本以及去库驱动带动,价格小幅走强。未来多空交织下,预计后市塑料价格震荡运行,关注LLDPE2205合约9000元/吨,PP2205合约8700元/吨压力位,如果原油价格继续大幅上行,成本驱动下可能突破压力位继续上行。

  乙二醇

  【行情复盘】 期货市场:本周,乙二醇先抑后扬,供需预期修正叠加乙二醇定价锚逐步由煤端向油端转移,EG2205收于5361,周涨幅2.78%,周减仓5494手。 现货市场:装置意外损失略有增多,基差逐步走强,现货在05合约贴水60-70元/吨,5300-5315/吨有成交。 【基本面及重要资讯】 (1)从供应端来看,装置意外短停增多。近期乙二醇开工率下降至53.17%,较上周四下降了5.7%。开工率的大幅下降主要因装置意外短停增多所致。浙石化1号线75万吨/年的乙二醇装置周三晚间意外停车,预计影响2-3天,目前正在重启中;河南永城20万吨/年的乙二醇装置周初临时停车1周;新杭能源40万吨/年的乙二醇装置因设备故障近期停车1周;红四方30万吨/年的乙二醇装置因故短停2-3天。广西华谊20万吨/年的乙二醇装置已产出工业级合格品,目前调试中。综上,目前乙二醇装置停车时间均在一周以内,尽管造成短期内负荷下降明显,但影响以短线为主,后续建议关注镇海炼化80万吨装置投产,以及浙石化2号线80万吨、中化泉州、富德能源中下旬重启进度,届时供应压力将回升。 (2)从需求端来看,聚酯开工率逆市回升,但终端织造、印染开工率将断崖式下跌,聚酯春节将有显著累库压力。临近春节假期,部分聚酯工厂虽公布检修计划,但多以小装置为主,聚酯大厂此前积极促销,目前库存压力不大,近期亦有提负动作,带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%,预计1月聚酯开工率或为86%,高于此前84%的预估,也高于近五年同期水平。但考虑终端春节需求走弱较为确定,聚酯春节高开工运行将使得自身库存快速累积,而节后若油价维持高位或订单跟进,则该部分库存或逐步消化,否则聚酯端将面临较大的库存压力。 (3)从库存端来看,截至1月10日(周一),主港乙二醇库存为72.3万吨(+1.4万吨)。本周到港预报量为20.2万吨,预计下周港口延续窄幅累库。 【交易策略】 盘面近期受装置意外短停影响而波动增大,期价近期已从锚定煤炭转为锚定原油,存修复动能,建议短线多头思路对待,关注上方5500-5600压力区间;中下旬随着浙石化、中化泉州、富德能源等装置重启,预计期价将再度回落,把握节奏。

  PTA

  【行情复盘】 期货市场:本周,因考虑去年江浙“双控”停车损失,以及今年杭州亚运会期间的可能损失,聚酯大厂逆季节提负带动需求预期上修,TA2205合约收于5386,周涨幅2.79%,周增仓7.06万手。 现货市场:供应商积极出货,基差走弱,主港货源在05贴水50商谈。 【基本面及重要资讯】 (1)从成本端来看,原油价格延续偏强运行,PX装置意外传闻带动成本支撑偏强,关注上涨可持续性。近期原油受基本面低库存支撑,整体价格维持高位偏强运行,同时PX负荷目前仍处低位,市场供应仍偏紧,PX-NAP或有抬升。 (2)从供应端来看,短期意外扰动较多,但新材料PTA装置即将投产,节后产量或有提升。近期,三房巷、逸盛大化装置因故意外检修,检修时间都在一周或以内;同时近期主力供商在春季累库之前已开始积极出货,现货市场流动性正趋于宽松,因此上述两套装置检修对供应端冲击影响不大。目前PTA开工率为77%,预计下周将回升至80%,同时逸盛新材料360万吨/年的PTA装置计划1月28日投产,若投产顺利,节后开始PTA供应压力将上升。 (3)从需求端来看,聚酯开工率逆市回升,但终端织造、印染开工率将断崖式下跌,聚酯春节将有显著累库压力。临近春节假期,部分聚酯工厂虽公布检修计划,但多以小装置为主,聚酯大厂此前积极促销,目前库存压力不大,近期亦有提负动作,带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%,预计1月聚酯开工率或为86%,高于此前84%的预估,也高于近五年同期水平。但考虑终端春节需求走弱较为确定,聚酯春节高开工运行将使得自身库存快速累积,而节后若油价维持高位或订单跟进,则该部分库存或逐步消化,否则聚酯端将面临较大的库存压力。 (4)从库存端来看,1月14日(周五) PTA社会库存为324(-1.3万吨)。1-2月份PTA存在季节性累库预期,但目前聚酯开工率维持高位,累库幅度将下调。 【交易策略】 短期原油高位运行托底期价,终端织造节前补库继续带动产业链库存向下游转移,期价短期维持强势,建议持有PTA多单的同时购买PTA看跌期权予以保护,这样既可以享受PTA未来上涨的可能性亦可以规避高位回落可能带来的风险。

  短纤

  【行情复盘】 期货市场:本周,成本带动短纤继续冲高,PF05收于7500,周涨幅1.46%。 现货市场:企业报价和现货价格稳中有涨,下游逐渐进入假期,需求走弱,工厂周产销38.98%(-13.52%),产销持续回落,截至周五江苏现货价7375(周+125)元/吨。 【重要资讯】 (1)成本端,成本震荡偏强。PTA现货偏紧,乙二醇供降需稳,均在成本支撑下震荡上涨。(2)供应端,装置检修导致开工率下滑,部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨计划1月20日左右重启;天津石化10万吨装置因疫情临时停车一周;德赛16万吨1月1日停车;江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天;福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修。截至1月14日,直纺涤短开工率80.9%(-3.7%)。(3)需求端,下游开机率回落,需求预期走弱。截至1月14日,涤纱开机率为64%(-11%),企业开始陆续放春假,开机率快速下滑。涤纱厂原料库存21.0(-2.0)天,上周短纤产销继续走弱,导致涤纱厂原料库存下降,库存总体充裕。纯涤纱成品库存3.5天(+0.5天),去库基本结束,预计库存维持低位震荡。(4)库存端,工厂库存5.0天(+1.0天),企业库存窄幅回升,部分企业供应紧张。 【交易策略】 短纤部分企业供应偏紧,对价格有支撑;下游涤纱开工下降,对短纤需求走弱。在加工费偏低的背景下,成本主导行情,当前成本仍偏强,建议偏多思路对待,关注7500压力能否有效突破。

  苯乙烯

  【行情复盘】 期货市场:本周,苯乙烯下有成本支撑上有供应压制,期价窄幅震荡。EB2202收于8733,周涨幅1.02%。 现货市场:企业报价和现货价格总体偏稳,在库存回升压力下,需求偏弱,截至周五江苏现货8590/8700, 2月下旬8650/8720,3月下旬8680/8750。 【重要资讯】 (1)成本端:成本偏强。EIA上调油价预期,美国原油库存继续下降,原油震荡偏强;纯苯国内装置预计检修,韩国装置减产,预计价格偏强。(2)供应端:开工暂稳,关注新装置产品入市节奏。新装置万华65万吨装置逐步提负;宁波科元30万吨计划1月中旬重启;中化弘润12万吨1月5日停车,重启待定;湛江东兴6万吨,元旦停车,计划检修10天。利华益72万吨预计1月中旬出产品,镇海炼化66万吨已出合格品。截止1月13日,周度开工率82.51%(+0.44%)。(3)需求端:下游处于淡季,开工偏稳,刚需为主。截至1月13日,PS开工率86.24%(+1.93%),EPS开工率51.42%(+5.97%),ABS开工率93.34%(-1.00%)。(4)库存端:截至1月12日,华东主港库存10.9(+3.4)万吨,港口到货增量,预计继续累库。(5)生产利润:非一体化装置生产亏损400元/吨左右。 【交易策略】 苯乙烯新装置有合格品产出,港口库存回升,需求一般,总体上供需偏弱。但是非一体化装置持续处于亏损,成本端对价格引导明显,预计苯乙烯偏强震荡,建议短线逢低做多,关注上方9000压力。

  液化石油气

  【行情复盘】 本周PG02合约高开低走,期价收跌,截止至周五收盘,PG02合约收于4783元/吨,期价下跌327元/吨,跌幅6.4%。从盘面走势上看,期价短期面临调整。 【重要资讯】 原油方面:美国EIA公布的数据显示:截止至1月7日当周,美国商业原油库存为4.13298亿桶,较上周下降455.3万桶,汽油库存2.40748亿桶,较上周增加796.1万桶,精炼油库存1.29383亿桶,较上周增加253.7万桶,库欣原油库存3483.8万桶,较上周下降246.8万桶。原油库存继续下降,油价偏强运行。 现货端:本周2月份CP丙烷预测价格为758美元/吨,较上周增加23美元/吨,3月份CP预测丙烷为734美元/吨,较上周增加28美元/吨。本周广州石化民用气出厂价下降120元/吨至5568元/吨,上海石化民用气出厂价下降300元/吨至5100元/吨,齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至5700元/吨。 供应端:本周临近春节,国内大部分装置运行稳定,除金澳科技装置完全恢复正常、逐步增产外,其他地区暂无因装置检修造成的产量波动。卓创资讯数据显示,截至1月13日我国液化石油气平均产量73361吨/日,环比前一周期增加251吨/日,增加幅度0.34%。 需求端:工业需求依旧偏弱, 1月13日当周MTBE装置开工率为48.72%,较上期下降0.64%,烷基化油装置开工率为48.02%,较上期增加1.17%。PDH装置开工率为71.04%,较上周下降2.81%。民用气当前仍处于旺季。 库存方面:按照1月13日卓创统计的数据显示,1月下旬,华南6船冷冻货到港,合计12.88万吨,华东10船冷冻货到港,合计33万吨,短期到港量适中。华东港口库存率为48.69%,较上周下降2.91%,华南港口库存率为55.27%,较上周增加2.59%。 仓单方面:本周浙江化工和青岛运达各增加500张注册仓单,东华能源和宁波百地年各减少15张仓单,而其他交割库仓单不变,总仓单较上周增加970张,总仓单量增至9583张。 【交易策略】 当前处于民用气需求旺季,现货价格的偏强对期价有较强的支撑,同时原油价格的走强亦支撑期价。由于近期注册仓单不断增加,以及盘面前期涨幅较大,期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水的情况下,操作上以回调企稳逢低做多为主。

  甲醇

  【行情复盘】 甲醇期货趋势性行情不明显,盘面涨跌交互运行,但阶段性低点逐步抬升,重心站稳2550一线支撑位,呈现先抑后扬走势,盘面出现积极拉升,突破2700关口,意欲测试前高压力位,周度上涨3.0%,周K线录得长下影线。 【重要资讯】 期货上涨提振下,国内甲醇现货市场气氛略有改善,但跟涨幅度有限,维持整理运行态势,价格大稳小动,低价货源偏多。上游煤炭市场呈现不温不火态势,价格波动收窄,成本端维稳,缺乏有效支撑。西北主产区企业报价较前期出现窄幅上调,内蒙古北线地区商谈1900-1910元/吨,南线地区商谈1870元/吨。甲醇厂家整体签单顺利,出货较为平稳,节前保证出货为主,暂无挺价意向,报价灵活波动。华北地区生产装置负荷下滑,而西南地区开工负荷提升,甲醇行业开工水平略提升至70.85%,高于去年同期水平。甲醇生产企业暂无检修计划,但仍有多套装置处于停车或检修状态,开工恢复缓慢,基本维持在七成附近,西北地区开工超过85%。甲醇货源供应预期增加,当前供应压力不大。部分区域运输受阻,甲醇市场存在降价让利行为。尽管持货商存在低价惜售情绪,但下游市场买气不足,实际成交偏低迷。下游市场开工处于恢复阶段,无论是新兴需求还是传统需求行业开工均回升,下游生产利润情况有所修复。受到西北地区部分烯烃装置负荷提升及沿海个别MTO装置重启的影响,煤制烯烃开工明显回升,达到81.63%,环比上涨4.42个百分点。传统需求行业中,除了MTBE外,开工出现不同程度提升,但幅度相有限。甲醇下游刚性需求平稳,年关临近,市场备货潮尚未显现,叠加冬季淡季影响,需求端预期偏弱。近期外盘表现坚挺,报价稳中有升,甲醇进口量有所回落。此外,受到封航以及船货推迟到港的影响,甲醇港口库存不升反降,回落至72.5万吨。 【交易策略】 经过复盘,在近期化工品表现中甲醇偏弱,盘整过后迎来补涨行情。库存未如期累积,基本面压力不大,甲醇短期仍有冲高可能,关注前高附近阻力,操作上低位多单逢高止盈为主,追涨须谨慎。

  PVC

  【行情复盘】 PVC期货经过近一个月的整理后,实现向上突破,重心反复测试8500关口压力位,随着多头持仓增加以及相关化工品上涨提振,成功打破区间震荡走势,盘面积极拉升,最高触及8793,创近期新高,周度上涨3.38%。 【重要资讯】 国内PVC现货市场表现不及期货,市场气氛平稳,跟涨不积极,各地区主流价格涨跌互现。PVC基差不断收敛,现货市场由升水转为贴水状态。上游原料电石企业开工平稳,货源供应充足,厂家存在一定出货压力,电石价格延续下行态势,降幅为50-100元/吨不等,下游到货增加,市场存在降价促销现象。PVC成本端回落,部分仍存在下调计划,暂无有力支撑。PVC行业开工波动不大,新增停车检修企业为中谷矿业、四川金路,部分企业开工负荷有所下降,乙烯法企业开工有所提升。后期企业检修计划寥寥无几,PVC开工基本稳定在75%附近,产量将呈现缓慢回升态势。西北主产区企业多数存在预售订单,库存水平不高,部分出厂报价灵活调涨,挺价意向并不强烈。虽然贸易商报价跟涨,但高价成交明显受阻。下游市场入市采购积极性欠佳,延续刚需接货节奏,当前节前备货仍不多,现货成交未有明显放量。下游制品厂原料库存基本维持在低位,随着年关临近,工厂陆续放假,PVC刚需存在走弱预期。市场到货较为稳定,PVC进入惯性累库阶段,华东及华南社会库存增幅加快,提升至15.63万吨,高于去年同期水平18.32%。 【交易策略】 PVC社会库存预期内累积,后期将继续回升,供需偏弱,将限制PVC上方空间,主力合约短期或测试前高压力位,基本面支撑有限,追涨须谨慎。

  动力煤

  【行情复盘】本周动力煤盘面和现货走势相反,现货价格持续上涨,盘面则受印尼可能恢复煤炭出口的消息影响震荡回落。主力2205合约周五收盘在692.4元/吨,周跌幅2.92%。 【重要资讯】从基本面上来看,供给端保供产能稳定释放,未来随着保供进入尾声,部分超产产能或将有所收紧。但整体依然维持较为宽松的供应态势。而需求方面,现在已经进入迎峰度冬的旺季。天气并未较往年偏冷,电厂库存高于往年但日耗表现平平。未来临近春节假期,日耗还将进一步下降。库存方面,北方港延续去库走势,并且结构性缺货依然严重,由于发运利润较低,贸易商发运积极性较差,短期内港口难以累库。进口方面,印尼禁止煤炭出口的政策有所松动,部分滞留港口货船已经离港,未来预计将恢复正常出口,价格也有望回落。目前由于自身库存较高,并且有长协保底,大中型电厂多以观望为主,市场接货以小型电厂以及其他用煤企业居多。 【交易策略】从盘面上看,印尼事件的持续发酵始终牵动市场神经,未来大概率将恢复正常,现货价格涨势已经趋缓,临近假日恐将有下行压力。盘面已经先行一步有所走弱,建议操作上以空头思路为主,05合约下方支撑位600。就国内情况来看,目前供强需弱基本面偏空,但还是要注意突发事件及寒潮天气的影响。期权方面,在盘面区间震荡的情况下,我们建议可以考虑双卖策略,以获得额外的权利金收益。

  纯碱

  【行情复盘】 本周纯碱期货盘面继续走高,主力05合约涨11.62%收于2593元。 【重要资讯】 现货方面,本周国内纯碱市场行情好转。本周国内轻碱新单主流出厂价格在1950-2350元/吨,厂家轻碱主流送到终端价格2050-2500元/吨,本周国内轻碱出厂均价在2239元/吨,较上周均价下降3.3%;本周国内重碱主流送到终端价格在2300-2500元/吨。 本周国内纯碱市场先抑后扬,市场交投气氛温和。本周纯碱厂家整体开工负荷进一步提升,厂家货源供应量充足,河南地区汽车发运仍受到一定影响。近期期货盘面价格持续上涨,提振现货市场情绪。期现商拿货积极性提升,加之节前终端用户积极备货,纯碱厂家接单情况明显好转,部分厂家表示本月订单已经接满。周后期中东部地区部分联碱厂家开始控制接单,低价货源减少,部分厂家封单不接。本月重碱市场成交价格持续下滑,但周后期随着市场情绪的升温,纯碱厂家低价惜售情绪明显。 纯碱装置开工率基本持平。本周纯碱厂家加权平均开工负荷81.2%,较上周同期增加0.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工84.3%,联碱厂家加权平均开工77.8%,天然碱厂加权平均开工86.3%。 纯碱生产企业库存连续两周回落。本周国内纯碱厂家库存总量为173万吨左右(含部分厂家港口及外库库存),环比减少2.3%。 【交易策略】 纯碱行情受到下游企业和期现商补库驱动。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,春节前现货仍有进一步提升空间。本周期货盘面大幅拉升后接近上方压力位,建议关注2640元一线的卖出套保机会。

  尿素

  【行情复盘】 本周尿素期货盘面震荡运行,主力05合约涨0.28%收于2538元。 【重要资讯】 现货方面,本周国内尿素市场坚挺上行,一方面局部疫情的爆发,山西、河南等地运输受阻,导致局部尿素供需失衡。另一方面下游对后期疫情运输的担忧而备肥提前,使得尿素下游需求量阶段行增加。其次受巴基斯坦采购中国尿素的利好消息刺激,期货情绪的带动等,本周利好因素叠加,工厂预收订单向好,报价不断上调,截止本周四山东小中颗粒主流出厂价格上涨至2630-2650元/吨,较上周上涨90元/吨。进入1月中旬,尿素日均产量将会有明显回升,短期日均产量将会逐渐回升至15.5万吨以上,而后期主销区域站台到货预期增加,加之随着春节的临近,上游部分工厂仍有对春节预收订单的计划。整体来看,下周国内尿素市场行情有小幅回落趋势。 【交易策略】 供应方面,保供稳价措施坚定有力,效果显著;需求方面,复合肥需求走高,淡储逐步发力;生产企业库存高位回落,下游观望需求集中释放和淡储发力及动力煤方面的消息刺激阶段性推升盘面,保供稳价态势下出口量相对有限,需求方谨防追高;尿素生产企业建议把握2500元上方的逢高卖保机会,需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

  焦煤

  【行情复盘】 本周焦煤05合约冲高回落,期价小幅收涨,截止周五收盘,期价收于2299.5元/吨,期价上涨22元/吨,涨幅0.97%。从盘面走势上看,2350元/吨上方短期依旧具有较强的压力。 【重要资讯】 12日长治沁源地区在水果外包装检测出阳性,受此影响,沁源县王陶乡一带煤矿开始实行封闭式管理,暂停对内及对外运输,其他地区暂未有停产消息。本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为597.05万吨,较上周增加0.77万吨。原煤产量的增加主要是前期停产检修煤矿陆续恢复生产。山西省从1月初起至2022年3月底,将开展地毯式、拉网式、滚动式安全生产领域风险隐患大排查大整治“百日攻坚”集中行动,焦煤市场供应局部收紧。需求方面:焦炭三轮提涨已经落地,四轮提涨范围扩大,焦化企业利润有所改善,开工率有所回升。本周230家独立焦化企业产能利用率为74.29%, 较上期增加2.1%。全样本日均产量108.6万吨,较上期增加1.92万吨。进口煤方面:受疫情影响,策克口岸仍继续关闭,甘其毛都口岸通关维持在100车左右,本周三大口岸日均通关车辆不足150车,进口量依旧偏低。库存方面:整体炼焦煤库存为3176.51万吨,较上周增加100.13万吨。 【交易策略】 供应端局部收紧,期价仍有上行驱动,现货价格的走强对盘面仍有较强支撑,但焦化企业开工率偏低,焦煤整体库存开始增加,焦煤向上驱动减弱。策略上多单逐步止盈离场。

  焦炭

  【行情复盘】 本周焦炭05合约冲高回落,期价收跌,截止至周五收盘,期价收于3082元/吨,期价下跌77.5元/吨,跌幅2.45%。从盘面走势上看短期面临调整。 【重要资讯】 本周焦炭三轮提涨落地,累计提涨500-520元/吨。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为218元/吨,较上期增加15元/吨,焦化企业利润明显改善。供应端:四轮提涨范围扩大,焦化企业利润有所改善,开工率有所回升。本周230家独立焦化企业产能利用率为74.29%, 较上期增加2.1%。全样本日均产量108.6万吨,较上期增加1.92万吨。需求端:1月4日,Mysteel对唐山地区25家钢厂126座高炉进行了复产情况调研:自2022年1月1日至今,共计复产13座高炉,复产容积17172m³,释放日均铁水产能约4.41万吨。此前Mysteel调研统计到1月底,有49座高炉计划复产,产能约17万吨/天,铁水产量仍将稳步回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%,环比上周增加1.56%,同比下降13.62%。日均铁水产量213.69万吨,环比增加5.18万吨,同比下降30.17万吨。从247家日均铁水产量,需求逐步恢复。库存方面:1月14日当周,焦炭整体库存为1018.63万吨,较上周增加10.2万吨,整体库存仍稳中有增。 【交易策略】 当前焦炭供需双双有所回升,但两者的产量较同期水平依旧偏低。供应端受秋冬季环保限产的影响,难以大幅增加。需求方面,下游刚性补库增加,钢厂采购较为积极,短期现货价格走势偏强将支撑期价,操作上若有低位多单可逐步止盈离场。

  豆粕

  【行情复盘】本周国内豆粕价格有所下行,止收盘主力合约M05报收于3186,下跌39点或1.21%。现货方面,周五油厂豆粕报价稳中下调,其中沿海区域油厂主流报价在3580-3650元/吨,广东3650平,江苏3590跌20,山东3580平,天津3580跌40。 【重要资讯】 巴西农业咨询机构AgroConsult公司发布报告,将2021/22年度巴西大豆产量调低到略高于1.34亿吨,较11月份的预测值调低了7%,因为干旱导致大豆平均单产降至六年低点。如果预测成为现实,将会比2021年的产量1.371亿吨下降2%。AgroConsult公司本周派人到农田考察并和农户交谈。该公司预计巴西大豆平均单产将下降到每公顷55袋,每袋60公斤。这也是2015/2016年度以来的最低单产。 【交易策略】 本周国内豆粕价格有所下行,CBOT大豆价格的波动是影响当前国内豆粕价格的主要因素。周四凌晨1点美国农业部发布月度供需报告,本次报告下调了南美大豆产量,将巴西大豆产量由此前预估的1.44亿吨下调至1.39亿吨,将阿根廷大豆由此前预估的4950万吨下调至4650万吨,巴拉圭大豆产量由此前预估的1000万吨下调至850万吨,南美大豆产量由此下滑950万吨。报告结果本身偏利多美豆价格的上行,但由于南美大豆下调幅度低于全球机构预期,同时南美降雨出现较大改善,美豆价格再度跌至1400美分/蒲式耳以下并持续下行。未来两周南美天气将出现较显著的改善,美豆价格近日来的持续下滑有可能使得豆粕价格再度走弱。短期内较低的进口大豆和豆粕库存对盘面价格仍有一定的支撑,不过春节后随着巴西大豆到港量的增多,国内豆粕价格可能会迎来一定幅度的回调。

  油脂

  【行情复盘】 本周国内植物油价格走势有所分化,主力P2205合约报收9062点,上涨204点或2.3%;Y2205合约报收9164点,上涨118点或1.3%;OI2205合约报收11802点,下跌128点或1.07%。现货油脂市场:广东豆油价格小幅波动,当地市场主流豆油报价9920元/吨-9980元/吨,较上一交易日上午盘面小跌60元/吨;东莞贸易商:一级豆油预售基差集中在05+900-950元左右。广东广州棕榈油价格区间波动,当地市场主流棕榈油报价10040元/吨-10100元/吨,较上一交易日上午盘面小跌40元/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在05+1150-1200左右。江苏张家港菜油价格有所回落,当地市场主流菜油报价12340元/吨-12400元/吨,较上一交易日上午盘面下跌180元/吨;四级菜油预售基差报价集中在05+550-600元左右。 【重要资讯】 独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示,马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为318,928吨,较12月1-10日544,059吨下滑41.4%。船运调查机构ITS数据显示,马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为334,750吨,较12月1-10日出口的572,689吨减少41.6%。船运调查机构Societe Generale de Surveillance(SGS)公布的数据显示,马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口量为325,601吨,较2021年12月1-10日的548,379吨下滑40.6%。 【交易策略】 本周国内植物油价格走势有所分化,其中棕榈油价格涨幅较多,棕榈油价格的上行主要受到了马来MPOB报告以及原油价格大幅上涨带来的支撑。本周马来西亚MPOB发布了1月供需报告,报告显示12月马来西亚棕榈油产量环比减少11.26%至145.09万吨,出口环比减少3.48%至141.46万吨,进口环比增加4.98%至10.28万吨,库存环比减少12.88%至158.3万吨。虽然马来西亚棕榈油12月产量下行幅度较大,但是同比仍要高于往年,产量的下行主要受到季节性因素的影响。周四凌晨1点美国农业部发布月度供需报告,本次报告下调了南美大豆产量,将巴西大豆产量由此前预估的1.44亿吨下调至1.39亿吨,将阿根廷大豆由此前预估的4950万吨下调至4650万吨,巴拉圭大豆产量由此前预估的1000万吨下调至850万吨,南美大豆产量由此下滑950万吨。报告结果本身偏利多美豆价格的上行,但由于南美大豆下调幅度低于全球机构预期,同时南美降雨出现较大改善,美豆价格再度跌至1400美分/蒲式耳以下并持续下行。未来两周南美天气将出现较显著的改善,美豆价格近日来的持续下滑可能会对未来一周油脂价格带来偏空的影响,美豆价格未来将承受进一步的下行压力。对国内油脂市场而言,短期内的上行趋势将因为美豆价格的走弱而出现转变,油脂价格可能会继续在高位保持调整,节后面临较大的下调空间,下周可以考虑根据外盘走势来适当配置豆油和棕榈油的空单。

  花生

  【行情复盘】 期货市场:花生04合约本周中幅走弱,收跌1.22%至7848元/吨。 现货市场:上周末以来,产区价格继续走低,近两日局部略有反弹。本周部分大中型油厂原料收购价格持续维持下调状态,油料成交价格走低,部分油厂到货量开始减少。商品米方面,产区基层因局部公共卫生事件影响上货有限,筛选厂库存较少,下游逢低采购的情况下,周三开始略有小幅回调。进口米方面,目前港口货源有限,关注后续新米到港时间。山东临沂地区油料花生周均价7490元/吨,环比下滑2.49%;河南油料花生周均价7555元/吨,环比下滑2.89%;河南驻马店地区白沙通货米周度均价7620元/吨,环比下滑1.84%;辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价7840元/吨,环比下滑2.61%。进口米方面,苏丹新米根据付款方式不同,价格约在6800-7300元/吨。 【重要资讯】 根据卓创资讯监测数据,国内部分规模型批发市场本周到货量9870吨,较上周增加37.08%,出货量6480吨,较上周增加20.67%。本周部分内贸市场节前有备货趋势,带动到货量、出货量增加,因前期到货不多,周环比增加明显,但整体慢于往年。 【交易策略】 节前备货对短期走货形成一定提振,本周批发市场到货量环比增加37%,出货量环比增加21%。进口方面,塞内加尔取消花生的出口关税,已经开关,取消后塞内花生进口成本将下降300-350元/吨,但本年度各国平均进口利润同比降幅明显。国内供应方面,本年度农户售粮进度较往年慢1-2成,供应压力后移,国内供应仍偏宽松。河南部分打工农户返乡后有售粮意愿,但河南和山东大部分农户仍较为惜售。贸易商不看好后市,囤货意愿仍较弱。油厂近期下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪,贸易商和批发市场渠道库存均低位运行。但油厂基本全部入市,油料米流转较快。受节日效应提振,花生压榨厂开机率维持稳步递增态势,本周压榨厂开机率环比走高3.82%。相关品种方面,花生油灌装企业随用随采,加上目前行情较差,各方拿货意愿不高。但近期部分城市疫情复发,民众存抢购粮油现象,观察能否带动终端花生油走货好转;食品厂春节前仍有部分补货需求,支撑食品花生需求好转。综上,农户惜售使得市场上货量有限,销区库存低位运行,在节前备货的支撑下走货略有好转。但目前国内花生市场供应仍偏宽松,油厂接连下调收购价格施压现货市场购销情绪,短期花生期价震荡运行为主。

  菜粕

  【行情复盘】 期货市场:菜粕05合约本周中幅走弱,收跌48点或1.63%至2890元/吨。 现货市场:本周菜粕现货价格变动不大,各地区涨跌互现,基差小幅上涨。江苏南通国产加籽粕报价2970元/吨,环比上涨20元/吨;福建厦门国产加籽粕报价2900元/吨,环比下跌30元/吨;广东东莞贸易商(基差)报价2205+70,基差涨20元/吨;广西防城港贸易商报价2205-20,基差上涨20元/吨。天津港口进口菜粕报价2950元/吨,环比下跌20元/吨;江苏南通进口菜粕报价2900元/吨,环比持平。 【重要资讯】 阿根廷农业咨询机构Agripac公司主管帕布罗·安德烈安尼在《阿根廷之声》报纸专栏里写道,与11月以及12月的预估相比,南方共同市场的大豆产量损失了1900万吨,预计总产量介于1.85亿吨到2.04亿吨。作为对比,2020/21年度南方共同市场的大豆产量为1.95亿吨。 【交易策略】 1月USDA报告对美豆产量进行了定产,美豆单产上调0.2蒲至51.4蒲,但12月南美南部干旱对部分区域大豆产量潜力造成了一定负面影响,美豆产量上调幅度低于南美豆产量下调幅度,21/22年度全球大豆期末库存下调680万吨至9520万吨,报告整体中性略偏多。未来一个月是南美南部大豆生长关键期,产区天气情况对行情影响将较大,未来一周,巴西南部部分区域将出现有利降雨,美豆短期预计震荡调整为主。国内菜籽到港成本受加拿大菜籽产量同比减产35%影响依旧较为坚挺,目前进口菜籽榨利亏损766元/吨,成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端,终端饲料厂春节季节性备货对短期需求形成一定支撑,但豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费,目前为水产消费进入季节性淡季,菜粕库存也在兑现季节性类库预期,上周菜粕库存6.63万吨,环比增加25.09,同比增加201%,处于季节性偏高位置。综上,南美大豆产区干旱,菜籽供给紧张,进口菜籽榨利长时间亏损有修复需求,对菜粕期价支撑较为明显,但豆菜粕价差较低及菜粕季节性类库对菜粕期价仍有一定压力。操作建议:已有多单部分止盈后继续持有。

  玉米

  【行情复盘】 期货市场:主力05合约本周震荡回升,收于2735元/吨,周度涨幅2.2%; 现货市场:本周玉米现货价格稳中微降。截至周五,锦州新粮集港报价2590-2610元/吨,较前一周五下跌10元/吨;广东蛇口新粮散船2780-2800元/吨,集装箱一级玉米报价2850-2880元/吨,基本持平于前一周五;黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨,吉林深加工主流收购价2420-2550元/吨,内蒙古主流收购2400-2600元/吨,部分地区较前一周五下滑;山东收购价2630-2800元/吨,河南收购价2760-2810元/吨,河北收购价2570-2670元/吨。(中国汇易网) 【重要资讯】 (1)USDA1月份报告上调美玉米期末库存,影响略偏空,不过幅度并不大,对市场的施压比较有限。2021/22年度巴西玉米产量预测数据下调300万吨至1.15亿吨;阿根廷玉米产量数据下调50万吨至5400万吨;2021/22年度美玉米出口下调190万吨至6160万吨,美玉米期末库存上调117万吨至3911万吨。 (2)深加工玉米消费量:2022年2周(1月6日-1月12日),全国主要126家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米116.7万吨,较前一周减少4.0万吨,同比增加7.7万吨,增幅7.07%。 (4)市场点评:外盘市场来看,市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现,美玉米出口预期微幅下滑,小幅施压盘面,不过南美天气扰动仍在,同时美玉米国内消费支撑仍在,对于CBOT玉米期价依然维持高位偏强震荡的判断。国内市场来看,供应端转向售粮节奏,目前推进有所加快,但是仍然低于去年,需求端来看,随着春节的临近,备货支撑预期将逐步减弱,叠加生猪、淀粉现货价格相对偏弱以及深加工消费微幅下滑,整体需求预期由之前强支撑转为弱支撑,对于玉米05期价整体高位震荡预期不变。 【交易策略】 玉米05合约短期或进入高位震荡,操作方面暂时建议观望或者等待回调做多机会。

  淀粉

  【行情复盘】 期货市场:主力03合约本周呈现震荡回升的走势,收于3088元/吨,周度涨幅2.8%; 现货市场:本周国内玉米淀粉现货价格稳中微降。中国汇易网数据显示,截至周五,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3050元/吨,较前一周五下跌50元/吨;吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨,较前一周五持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨,较前一周五持平;山东诸城玉米淀粉报价为3250元/吨,较前一周五持平。 【重要资讯】 (1)企业开机率:本周(1月6日-1月12日)全国玉米加工总量为60.78万吨,较上周玉米用量减少2.82万吨;周度全国玉米淀粉产量为32.81万吨,较上周产量减少1.49万吨。开机率为64.22%,较上周下调2.91%。(我的农产品网) (2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截至1月12日,玉米淀粉企业淀粉库存总量90.0万吨,较上周下降0.9万吨,降幅1.05%,月环比增幅16.97%;年同比增幅62.54%。 (3)市场点评:下游需求略有好转,不过库存高位仍然施压市场,现货价格预期延续稳中偏弱表现。 【交易策略】 现货市场呈现稳中偏弱运行,春节备货对市场略有支撑,不过库存高位的压力仍然存在,期价上方仍然面临较大压力,操作方面建议观望或者等待高位做空机会。

  橡胶

  【行情复盘】 期货市场:本周沪胶震荡上行。主力RU2205合约最高见15215元,周度收盘上涨1.84%。NR2203合约最高见12265元,周度收盘上涨3.48%。 【重要资讯】 本周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%,环比下跌2.69%,同比下跌14.98%;本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%,环比下跌1.12%,同比下跌6.20%。个别样本企业提前降低排产,进入春节收尾工作,另外,山东东营部分工厂受环保影响,工厂限电,开工走低,拖拽样本开工走低。周内半钢胎工厂内外贸出货相对集中,整体库存增幅较小,周内全钢胎工厂出货缓慢,整体库存高位。 【交易策略】 近期沪胶震荡上行,主力合约站在15000元上方。2021年12月国内汽车产量同比略增,好于预期。而且,泰国天胶原料报价止跌回升,割胶旺季胶价坚挺,对沪胶走势有利多作用。还有,国内天胶现货库存持续偏低,短期内缺乏大量进口的预期,供应端趋紧的局面难以扭转。而且,商品普涨提振做多人气。不过,春节假期临近,且冬奥会前后对于环保要求严格,轮胎企业开工很可能下降。此外,东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象,全球天胶供应没有明显短缺的预期。胶价缺乏趋势性上涨的基础,不宜过分追高。

  白糖

  【行情复盘】 期货市场:本周国内白糖期货主力合约止跌回升,最高见5830元,周度收盘上涨1.75%。 【重要资讯】 据中糖协产销简报消息,2021/22年制糖期截至2021年12月底,本制糖期全国累计产糖278.55万吨。其中,产甘蔗糖197.89万吨;产甜菜糖80.66万吨。本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨,累计销糖率46.2%。 【交易策略】 近期郑糖价格震荡回升,主力合约价格回到5800元附近。农业农村部下调国内甜菜糖产量预期有利多作用,且商品涨多跌少也提振做多人气。不过,国内春节假期临近,未来数月都是销售淡季,且新糖上市不断增加。除非出现异常天气的影响,否则供需前景对糖价有压力。国际市场,印度、泰国产糖进度好于预期。不过,虽然巴西产区天气状况有利,但基本没有提前开榨的可能性。国际糖价反弹动力并不特别充足。技术上看,关注郑糖5800元附近阻力位是否被有效突破,目前维持中线逢高做空思路。

  棉花、棉纱

  【行情复盘】 1月10日至14日,郑棉主力合约涨1.6%,报21355。棉纱主力合约涨1.23%,报28955。短期外围走好以及下游补库利多市场,但下游需求不足中长期利空棉花。 【重要资讯】 农业农村部发布《“十四五”全国种植业发展规划》,到2025年全国棉花面积稳定在4800万亩,产量590万吨,高品质棉占比45%。新疆稳定在3600万亩,扩大甘肃适宜区面积。适度恢复黄河和长江流域棉区到1100万亩以上。 据交易市场,截至13日新疆皮棉累计加工总量505.84万吨,同比减3.6%。其中自治区311.18万吨减3.5%,兵团194.66万吨减3.5%。当日增量1.49万吨。 纯棉纱市场成交稳定,小批量居多。临近假期,织造、贸易商刚需补库心态较浓厚。因近几日走货稍有回暖,山东、河南等地多数纱厂库存也呈下降走势,商家多看好年后市场。 【交易策略】 棉花短期震荡走强,需求不及预期利空市场,棉花05合约做空为主。 期权方面,波动率持续回落,近期以做空波动率策略为主。

  纸浆

  【行情复盘】 期货市场:纸浆期货主力合约本周收于6290元/吨,涨2.84%。 现货市场:现货市场稳中上扬,针叶浆价格稳中上涨100-320元/吨,阔叶浆价格稳中上涨100-150元/吨。外盘接连提涨,一季度巴西集中检修,期现联动性进一步加强。 【重要资讯】 1、白卡纸价格下滑0.96%。成本支撑上移,供应端变化不大,个别企业按计划检修,市场货源维持偏紧状态,下游赶工进入尾声,加之公共卫生事件影响,局部发货不畅,市场交投呈减弱趋势,贸易商存观望心态,多数价格较坚持,个别让利促量。 2、生活用纸均价环比上周基本持平。纸企方面基本延续稳价心理,个别有涨价函公布,终端渠道仍未有明显利好表现,加工环节采购依旧较为谨慎,需求端偏向利空,局部地区公共卫生事件不稳定因素仍存,周内部分纸企发运略减缓。 3、铜版纸环比下降0.09%。纸企价格报稳,下游经销商交投有限,加之春节假期临近,部分地区物流受限,价格多整理为主,局部业者回笼资金,印厂订单偏弱,需求面支撑不足。 【交易策略】 本周铜版纸开工率增加1.2%,双胶纸厂开工率增加1.3%,个别纸厂完成检修,开工小幅回升,生活用纸开工率下降1.2%,连续3周回落,纸厂出货一般叠加成本较高,因此主动降低负荷,但规模纸厂正常生产。白卡纸开工变化不大,华东个别社卡检修,国内供应略偏紧。从纸厂开工看,纸浆总需求基本稳定,但港口库存继续增加,供需关系相比前期转弱。11月加拿大出口至中国小幅走低,从前期主产国供应情况看,预计一季度针叶浆国内到港仍有下降可能,国内纸厂开机率若持稳,则库存还是有望继续下降,对价格有所支撑。2月份海外报价涨至840美元之上,内外价差再次走平,进口利润回落。从去年一季度市场走势看,成本能否向下游传导依然关键,因此后期仍要看成品纸涨价情况,生活用纸计划再次提涨,但前期多未能落地,表明市场仍偏弱,而一季度政策端对经济的支撑较强,在此之下,成品纸市场需求有望受此提振。整体看,春节前供应问题仍在,浆价维持高位,在期货升至进口成本之上后,做多安全性下降,建议回落后多配。

  苹果

  【行情复盘】 期货价格:主力05合约本周呈现震荡偏弱走势,收于8553元/吨,周度涨幅为0.72%; 现货价格:山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.02元/斤,与上周加权平均相比下滑0.05元/斤;陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为2.52元/斤,与上周加权平均价格相比下滑0.04元/斤; 【重要资讯】 (1)产区库存情况:截至1月13日,全国苹果库存量为822.26万吨,较前一周下降33万吨,继续低于去年同期的1075万吨,其中山东地区库存为292.22万吨,去年同期为401.3万吨,陕西地区为247.14万吨,去年同期为297.67万吨。(卓创资讯) (2)山东烟台栖霞市桃村镇冷库近期成交一般,冷库持续包装。80#以上三级果农货1.5-1.8元/斤,客商货主流价格2.0-2.2元/斤,以质论价。近段时间产地向市场发货量逐渐增加。 (3)陕西渭南白水县晚熟富士价格基本稳定,果农货主流成交价格70#以上2.0元/斤,个别低价货1.7-1.8元/斤,高价2.3元/斤,以质论价。道路检查等近几日不及之前严格,发货受阻程度降低。冷库包装、发车等变动不大。 (4)市场点评:对于苹果市场来说,当下供应端的变化量是有限的,冷库库存低于往年同期已是事实,其只能构成价格的相对支撑,不能构成上涨的推动力,当下的市场焦点已经转向消费端,春节备货对市场有一定支撑,不过整体表现并不火爆,收敛利多支撑力度,不过值得注意的是,山东低库存以及品质忧虑对于05合约长线支撑延续,目前对于05合约整体高位区间波动判断不变。 【交易策略】 苹果05合约短期或延续高位震荡,操作方面建议以区间思路为主。

  红枣

  【行情复盘】 期货市场:红枣期价本周大幅上涨,收涨380元/吨或2.9%至13480元/吨。 现货市场:产区交易接近尾声,销区红枣价格本周持稳为主,沧州市场特级红枣以质论价11500-13500元/吨,河南特级现货11800-13500元/吨,广东特级现货12500-15500元/吨。 【重要资讯】 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11300吨,较上周减少720吨,环比减少5.99%。 【交易策略】 节前备货以及对后续疫情防控政策存在担忧,近几日销区发货量有所提升,本周样本企业库存环比减少5.99%。疫情使新郑市场对疫情防控区发货略受影响,但是与去年和前年相比,本年度受疫情影响较少,去年沧州市场1月份后封停近一个半月,前年是疫情爆发初期,全国多地封停。目前限制现货价格因素主要是市场上仍存有一定量的陈季相对低价红枣库存,按照目前销区现货价格来计算贸易商销售利润十分低迷,据客商反馈,目前余货不多,因此现货价格继续回调幅度十分有限。据卓创数据,本年度红枣减产幅度在50%,年后二次补库后市场供给可能开始逐步偏紧,且随着陈季库存逐步消化,后期加工企业和贸易商有一定提价需求。采购量不及往年同期的红枣加工企业可考虑逢低适当买保。

  生猪

  【行情复盘】 期货市场:截至2022年1月14日,本周生猪LH2203合约跳空低开后小幅反弹,本周开盘于13670,最高涨至13900,最低下探13400,收于13760,周度下跌1.11%。周度成交量100306手(+28415),持仓量达到59805手(-311)。 现货市场:截至2022年1月14日当周,全国外三元生猪均价15.1元/公斤,较上个交易日上涨0.14%,较上周下跌5.5%;15公斤外三元仔猪均价26.34元/公斤,较上周上涨1%;二元母猪市场均价33.56元/公斤,与上周持平。 【重要资讯】 养殖利润方面,自繁自养亏损为269.75元/头,外购仔猪亏损为38.76元/头。自繁自养已经连续五周出现亏损,外购仔猪养殖本周开始出现亏损。 出栏体重方面,全国生猪平均交易体重119.77公斤,较上周下降0.22%。 【交易策略】 能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头,达到了年内最高水平,7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等,能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量,也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。按照基本的供求关系原理,我们预期2022年3月份的生猪价格可能会进一步走弱。但目前春节临近,对猪肉需求旺盛,不排除短期内的反弹走高,但整体趋势偏弱。2022年3月份之后,随着生猪产能的去化,猪肉有逐步企稳的基本面支撑,但整体供应充足,上涨空间有限。

  鸡蛋

  【行情复盘】 期货市场:鸡蛋主力05合约本周下跌,收于4071元/500千克,周度跌幅1.38%; 现货市场:本周主产区鸡蛋均价 4.43 元/斤,较上周涨幅 2.31%。本周主销区均价 4.57 元/斤,较上周涨幅0.44%。 【重要资讯】 1、供应端:本周养殖单位继续积极淘汰老鸡,淘汰鸡出栏量多数小幅增加,少数暂时平稳。山东、湖北等地养殖单位多不看好后期市场,因此出栏量增加。鸡蛋价格上涨动力不足,加之个别地区市场流通受限,目前养殖单位谨慎补栏为主,部分养殖单位对春节后鸡苗需求略有提升。 2、需求端:市场需求减弱,销区销量下降。本周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示,总计鸡蛋销量为 7008.60 吨,环比减幅 3.75%,同比减幅3.11%。 3、库存方面:本周生产、流通环节库存天数环比均降,平均库存天数分别为 1.30 天、0.94 天,环比降幅分别为 2.99%、9.62%。 4、行情点评:鸡蛋05合约原本就是淡季合约,在产蛋鸡存栏增加预期叠加生猪价格回落构成其上方压力,不过成本端维持高位构成其下方支撑,目前对于05合约整体维持区间震荡判断。 【交易策略】 近期需求预期转弱压制市场,鸡蛋05合约短期或继续低位反复震荡,操作方面暂时建议观望为主。

 

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