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原油期货这样玩!

2019-03-06 11:45

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  原油期货是国内第一个国际化期货品种,原油期货具备两大功能,分别是风险管理与资产配置。是为企业所提供的规避价格大幅度波动的工具,同时也为券商资管、公私募基金等机构以此来提供新资产的配置工具。不过,具体原油期货怎么“玩”,这也是有讲究的!

  套期保值防风险

  本着金融服务实体的宗旨,原油期货最重要的功能是为国内涉油企业服务,其中包括大型石油生产企业、航空航运等石油消费企业。

  “原油产业链在生产及销售端高度集中,但下游消费领域较多,企业集中度相对不高。而无论是生产企业、消费企业还是贸易商,在经营中均会面临价格风险,即原油、成品油及化工品价格波动风险。同时,石油产业链各环节联系密切,产成品之间价格联系紧密,原油价格波动剧烈也会影响到下游成品油及化工品市场,对涉油企业来说面临的风险更大。因此,涉油企业在期货市场进行套期保值或套利实现风险管理十分必要。”方正期货在研报中指出。

  那么,涉油企业该如何利用原油期货进行风险管理?就套期保值而言,中信期货研究员胡佳鹏表示:“套期保值的主要原理是利用期货市场对冲现货市场的价格风险。如预计未来价格上涨,提前在期货上进行买入;签订现货合同时,对期货多单进行平仓,转入正常点价操作,实现锁定买入成本。套期保值为采购前端操作,点价为采购后端操作,二者可结合使用。”

  胡佳鹏进一步指出:“当企业对期货市场有较深入了解和操作经验后,可通过库存管理实现期现套利,获取额外收益。现货操作上,当市场价格短期过高时,可适量降低库存。待价格回落后,进行补库操作。期货操作上,当远期曲线呈现近低远高结构时,若远月升水足以覆盖仓库成本,可在近月端加大采购,并在远月端售出,获取无风险收益。”

  值得一提的是,原油期货以人民币计价和结算,对国内涉油生产企业而言,一定程度上可以对冲汇率波动风险。“目前我国进口原油主要采用美元计价,面临人民币汇率波动风险。人民币计价捆绑汇率,可为部分投资者规避汇率波动风险。”业内人士分析称。

  投资门槛要掌握

  据了解,国内金融市场大类资产配置中,大宗商品一直缺乏有力的投资工具。原油期货作为大宗商品的基础性品种,WTI(美国西德克萨斯轻质原油)基金持仓占比达40%以上。原油价格与通胀的高相关性,成为机构资金对冲通胀配置的优先选择。

  某私募基金经理表示,“作为主要从事风险对冲管理的私募机构,我们一直在等待原油期货上市,届时可参与各种套利、各种周期的CTA策略、日内高频交易等。”

  当然,原油期货也有投资门槛。按照规定,原油期货交易为每手1000桶,涨跌停板限制为上下4%,最低交易保证金为合约价值的5%,即20倍杠杆。机构投资者保证金不得低于100万元人民币,个人投资者不低于50万元。此外,开户本人必须参加开户机构安排的期货交易考试并合格,必须拥有10个交易日且参与10笔以上的境内期货仿真交易记录,或者近三年具有10笔以上境外期货交易记录。

  至于公募基金,可通过发行ETF方式参与原油期货,私募及券商资管等可利用原油期货进行投机套利对冲操作,高波动与成交预期或将成为量化交易优质标的。

  就原油期货的投资特点,胡佳鹏指出:“原油作为大宗商品实货及纸货贸易之王,同时受到商品属性及金融属性影响。其中,金融属性关注宏观经济、利率汇率、系统风险、持仓结构、市场情绪等;商品属性关注库存变化,供应端关注剩余产能、产量分布、上游投资、生产成本等,需求端关注炼厂开工、裂解利润、需求结构等。另需持续关注地缘政治影响。”

  需要提醒的是,鉴于高风险性和专业性,个人投资者应谨慎投资原油期货,参与交易之前,应对其进行充分了解。“其它商品期货的最后交易日,一般是交割月份的14日,而国内原油期货是交割月前第一月份的最后一个交易日,比其它商品期货提前14天。要特别注意,原油期货的最后交易日是针对产业户。普通投资者持仓的最后时限,则是合约最后交易日的前八个交易日。也就是说,普通投资者的持仓一定要在合约最后交易日的前八天平掉,否则会被强行平仓。”业内人士强调。

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